沈建光:經濟復蘇勢頭不減,關注消費恢復後勁

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2020-11-16 23:29

  • 供需兩端帶動中國經濟延續復蘇勢頭,後續居民消費以及出口-制造業投資鍊條有望在復蘇過程中起到更重要的作用。

    沈建光 11月16日,國家統計局公布10月宏觀經濟數據。其中,社零、固定資産投資同比分别報4.3%、1.8%,均較9月回升1.0個百分點,工業增加值同比持平于6.9%。總體來看,供需兩端帶動中國經濟延續復蘇勢頭,後續居民消費以及出口-制造業投資鍊條有望在復蘇過程中起到更重要的作用。

    社零繼續改善,但回升力度有所放緩。總體來看,必須品增速趨于回落,可選品繼續上升。其中,飲料、煙酒等必須品零售出現回落;通訊器材、化妝品、服裝、珠寶等可選品明顯上行;前期表現疲軟的地産類零售(家電、家具、建材)亦有改善。餐飲收入同比轉正(0.8%),服務消費延續修復趨勢。低基數下,社零回升幅度仍較上月放緩,或與11月購物節導致的消費後置有關,重點關注其增長後勁。此外,相比限額以上企業的良好表現,限額以下社零增速再度回落至-1.2%,未能延續上月的反彈趨勢,反映中小零售企業仍面臨較大壓力。

    線上消費方面,1-10月全國實物商品網上零售額同比增長16.0%,占社零總額的24.2%,延續較快增長。

    地産高增、基建回升,制造業持續向好。房地産投資當月同比維持12.7%的高增長,其中商品房銷售、新開工均有回升;竣工面積大幅反彈(關注其對地産類消費的影響)。這反映出融資政策收緊之下,房企正在加快推盤、施工。基建投資當月同比升至7.3%,結束了連續四個月的下滑,公用事業、水利環境業增速回升。但10月财政存款的增加顯示出資金使用效率不足,後續或拖累基建增速。制造業投資當月同比3.7%,實現連續三個月正增長,企業利潤反彈、信貸支持力度加大以及高技術行業快速恢復,推動企業投資意願的好轉。

    工業生産保持強勢,得益于國内外需求回暖。工業增加值同比持平6.9%的高位,采礦業增速升至3.5%,制造業穩定在7.5%。主要行業中,電氣機械、金屬制品、通用設備、橡膠塑料等快速增長;而運輸設備、電子設備等有所回落。主要産品中,微型計算機設備(電腦)、集成電路、水泥、鋼材等産量同比上升,工業機器人、智能手機、汽車等下降。盡管基數有所增加,但工業增加值同比維持強勢,疊加工業企業産銷率創多年同期高點以及出口交貨值增速反彈,顯示國内外需求回暖對工業生産的顯著拉動。

    此外,10月服務業生産指數同比加速上升至7.4%,年内首次超過工業增速。構成該指數的8個大類行業當中,有7個實現了增長,其中5個行業的增速較上月加快。因此,從生産端看,國内經濟恢復動能依然較強。

    10月經濟數據顯示,社零、固定資産投資穩步恢復,工業、服務業生産較為強勁,供需兩端帶動中國經濟延續復蘇勢頭。接下來,居民消費以及出口-制造業投資鍊條或在經濟復蘇過程中扮演更重要的角色。我們預計,四季度中國GDP增速有望超過6%,全年GDP增速或位于2%-2.5%之間。

    沈建光為京東數科首席經濟學家、研究院院長 觀點地産新媒體專欄作者

    朱太輝為京東數科研究院研究總監

    姜傳钺為京東數科研究院研究員

    撰文:沈建光    

    審校:勞蓉蓉



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