人民銀行為何突然減息?

為了保持中國産品在當地的競争能力，人民币必須同步貶值。人民銀行有可能想透過減息，去推動人民币貶值。

施永青 11月21日，人民銀行突然宣布減息。貸息減0.4厘，存息減0.25厘。這種不對稱的做法，分明是想鼓勵人民借錢去投資及消費，有明顯的救市味道。

其實，中國經濟去年已無法保八(溫家寶年代曾試圖把中國的經濟增長率保持在8%以上)，並有進一步下行的趨勢。當時，市場已預期中國政府遲早會減息及降低存款儲備金的比率。但中國政府的态度非常強硬，堅決否定會這樣做。所以今次突然減息，市場有點措手不及。

這種做法雖然透明度低了一點，但可杜絕炒家渾水摸魚的機會。此外，若是消息過早外傳，市場亦會及早做出回應，影響消息公布時的強烈效果。然而，今次突如其來的動作，能否很快可以扭轉中國經濟持續下行的局面，尚有待觀察。

資金不足，只是中國經濟的病征，而不是病源。真正的病源是之前投資過度，以致産能過剩，供應過多，因而銷售困難，資金沒法回籠，經營者才出現資金鍊緊張的情況。今次減息，無疑可減輕這些資金不足的公司的困難，令他們短期里不至破産，可以繼續經營下去。

減息雖可解這類公司的燃眉之急，避免出現公司倒閉後的惡性循環；但亦可以令犯錯的公司把不當的投資繼續錯下去。讓這類項目苟延殘喘，不如逼投資者及早壯士斷臂。

再者，用銀行的貸款去挽救失誤的投資者，實質上起着把風險轉嫁給普羅大衆的作用。銀行的錢來自普羅大衆的存款，不應随便借給投資失誤的公司，否則本來應由公司股東自己承擔的責任，變成要無辜的存戶來承擔。這對普羅大衆不公平。中國政府一再壓後減息的時間，相信亦有這種考慮。

其實，若是為了挽救某些經營出現困難的公司，根本無需要全面減息，之前，人民銀行不斷撥出資金，有針對性地推行定準放貸，只是效果未算明顯。為了避免針對性的放貸缺乏普及性，所以人民銀行才作出全面減息的決定。

不過，人民銀行今次的決定，還可能是對日本及歐盟的貨币政策的一種回應。日本與歐盟是中國的主要出口市場。但由于日本與歐盟都在不斷量寬，導致日圓與歐元都傾向貶值，這會令當地的人更沒有能力買中國産品。為了保持中國産品在當地的競争能力，人民币必須同步貶值。人民銀行有可能想透過減息，去推動人民币貶值。

事實上，11月21日人民銀行宣布減息後，24日人民币匯價就急挫，一度急跌超過200個點子。相信，人民币在未來的一段相當長的時間里，也不可能恢復之前一樣的升勢。港人做人民币存款，今後很難再“财息兼收”。

施永青 中原集團創辦人