觀點網 美敦力、強生的外包商，又要被賣了。
近日，有市場消息稱，國內頭部私募博裕資本正籌劃出售新加坡醫療器械CDMO龍頭Quasar Medical（秋時醫療），標的整體估值預估超過10億美元（約合人民幣67億元）。
而2023年7月，博裕才剛剛以超6億美元（約合43億元人民幣）從隆力集團及創始家族手中買下這家公司。短短三年，估值增逾六成。
不過，交易仍在早期。截至發稿，雙方僅處於前期初步磋商階段，尚未啓動正式招標，也無確定買家，變數仍存。
市場猜測，潛在買方可能來自秋時的大客戶陣營，包括強生、美敦力、雅培、波士頓科學等跨國醫械巨頭。
對博裕而言，這是一筆典型的“控股-整合-增值-退出”跨境併購閉環。從6億美元買入，到10億美元賣出，若交易最終落定，秋時醫療將成為近年中國私募機構在醫療器械領域最具代表性的跨境併購退出案例之一。
一筆跨境併購的三年閉環
市場消息稱，博裕資本正籌劃出售秋時醫療，預估整體估值超過10億美元。以2023年超6億美元的收購價計算，三年間年化回報率相當可觀。
不過，交易仍處於非常早期的階段，尚未正式招標，沒有確定買家，博裕和秋時的代表均未對傳聞作出回應。最終能否成交、能否達到10億美元估值，都仍存變數。
秋時醫療成立於1988年，總部原在中國香港，是一家以色列獨資背景的醫療器械CDMO企業，主營心臟傳感器、呼吸系統導管等高端微創介入產品的設計、開發與生產，覆蓋電生理學、介入性心臟學、結構性心臟病、神經血管疾病、神經刺激等高壁壘領域。
這並非秋時第一次易主。2019年4月，在財務顧問BDA協助下，秋時將多數股權出售給隆力集團，創始人家族保留重要少數股權。
然而隆力入主僅三年，2022年11月起就傳出其考慮出售的消息，彼時標的估值約3億至4億美元。隨後，這場由高盛負責的招標競購，吸引了博裕資本、高瓴資本、BPEAEQT、泛大西洋投資集團以及部分戰略買家的參與。
隆力在第二輪競購中將目標估值提高到6億美元，最終在2023年7月，博裕資本擊敗所有競購者完成全資收購。
收購完成後，博裕並未躺平持股，而是持續為標的補強能力。
2024年，秋時收購Ridgeback Technologies，擴展球囊及球囊導管的設計開發與製造；2025年7月，收購位於美國聖地亞哥的Medres鎳鈦設計與開發中心，將工程團隊和先進鎳鈦能力納入體系；同年7月，又將全球總部從香港遷至新加坡，新總部配備增強的擠出、編織、球囊製造、先進裝配自動化和檢測系統；泰國第二工廠計劃於2026年初開業。
這一系列動作，把一家區域性精密製造商逐步塑造為覆蓋多工藝能力、連接全球客戶的整合式平臺。而此次出售，顯然符合PE基金“投資-增值-退出”的標準週期邏輯。
市場猜測，秋時的潛在買家或為其下游客戶。據瞭解，秋時的客戶名單包括強生、美敦力、雅培、波士頓科學、飛利浦、BD等全球頂尖醫械企業。
這些既是它的長期訂單來源，也完全有可能是它的最終接盤方。畢竟，對於希望鎖定關鍵供應鏈、垂直整合產能的器械巨頭而言，直接買下這家合作多年的CDMO龍頭，邏輯上順理成章。
而從估值來看，博裕持有秋時已滿三年，標的估值從6億美元升至超10億美元，賬面收益已相當可觀，兌現收益、完成基金回款或許是博裕此次出售的最直接動機。
更重要的是，2026年，博裕正在籌備一隻規模約30億美元的新美元基金，聚焦消費、硬科技和醫療健康，同時已募集約40億元人民幣的產業併購基金。在擴張新彈藥的同時處置存量成熟資產、回收現金，屬於典型的投退並舉節奏管理。
博裕生物醫藥投資全景
博裕資本成立於2011年，由平安集團前總經理張子欣、TPG資本前中國區高管馬雪徵等聯合創立，管理總募集規模近百億美元的12支美元基金，截至2026年管理規模已突破300億美元，歷史基金淨內部收益率長期穩定在25%以上。
查閱博裕的官網發現，醫療健康與科技創新、消費零售是其明確鎖定的三大核心賽道。
而秋時醫療，正是其醫療版圖中“控股型整合”這一極的代表作；與之並行的，則是一條從創新藥到基因編輯、再到AI製藥的早期創新投資線。
從其投資節奏來看，此次出售秋時醫療的同時，博裕在生物醫藥領域的投資並未減速，反而呈現出“一二級並舉、早期與整合並進”的鮮明特徵。
先看一級市場的動作。
就在今年9月，字節跳動AI製藥業務線拆分而來的公司Anew Labs，以2.9億美元的首輪融資刷新了國內AI製藥單筆融資紀錄，投後估值約15億美元。博裕正是投資方之一，與之一同入局的還有紅杉中國、IDG資本、高瓴投資、五源資本等頭部PE。
Anew Labs的核心看點是號稱全球首個跨小分子、多肽、抗體的全模態藥物設計大模型Anew Omni，以及比傳統分子動力學快1000倍的生成模型Anew Sampling。其最快管線雖仍處於臨牀前，估值卻已站上15億美元。博裕在此現身，說明其投資視野已從“投藥”延伸到“投藥物發現的底層工具”。
數據來源：企查查、觀點指數整理
這並非孤例。2025年1月，博裕參與免疫重置療法開發商Ouro Medicines的1.2億美元A輪融資；2025年12月，參與中樞神經系統新藥開發商賽神醫藥5300萬美元股權融資；2026年5月，參與髓系細胞多功能銜接抗體開發商澤安生物醫藥3800萬美元B輪融資……
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在創新藥與前沿技術方向上，博裕持續加碼、步步向前。在醫療器械與診斷方向，博裕同樣有佈局。百林科、微泰醫療、博動醫學影像、北芯生命、健適醫療等，都是其在器械領域的落子。
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二級市場層面，博裕同樣深度參與，最具代表性的是對港股創新藥企復宏漢霖的持續增持。
2026年6月18日，博裕斥資2126.73萬港元增持，將好倉比例從4.89%提升至5.15%，首次跨越5%的舉牌線；2025年11月6日和11月10日，又分別買入26.25萬股和8萬股H股，使好倉比例從5.84%躍升至7%。
復宏漢霖目前已實現全球獲批產品9款，19款產品開展30餘項全球臨牀試驗，2025年上半年海外產品利潤激增超200%。博裕認可的是它“研發有突破、商業化有實績”的成長路徑。
此外，2025年5月，博裕作為基石投資者參與恆瑞醫藥H股上市，與新加坡GIC、景順、瑞銀、高瓴同列，認購規模按發行價中端計算超41億港元。
一邊是以秋時醫療為代表的跨境併購整合線，買下成熟龍頭、注入能力、做大平臺、尋求退出；另一邊是以創新藥、基因編輯、AI製藥為代表的早期成長線，通過對A、B輪的介入，搶佔前沿技術與原研能力。
兩條線在風險偏好、持有周期、退出方式上完全不同，卻共同構成了博裕醫療版圖的兩翼。
三年估值大增的秋時故事，驗證了其跨境併購整合能力；從正序生物到Anew Labs、從恆瑞到復宏漢霖的佈局，則勾勒出它對中國生物醫藥長期趨勢的判斷。
一進一齣之間，博裕資本的醫療投資方法論已經相當清晰，用併購的方式做確定的資產整合，用早期投資的方式抓前沿的技術變量，再用一二級市場的聯動能力，把這兩條線編織成一張可以長期獲利的網。
至於秋時醫療最終花落誰家、10億美元的估值能否落定，仍需等待市場給出答案。