觀點網 10月12日，天津穩健策略股權投資基金合夥企業（有限合夥）在天津濱海新區完成工商登記，認繳規模35.01億元，經營範圍覆蓋私募股權投資、投資管理與資產管理。

出資名單裏，友邦人壽認繳15億元；大家保險集團系合計認繳20.01億元，其中大家人壽15億元、大家投資控股3億元、大家養老保險1.4億元、大家財產保險6000萬元。

大家投控旗下的天津遠見創新投資管理有限公司認繳100萬元，擔任執行事務合夥人的同時，這家公司還扮演GP角色。

數據來源：企查查，觀點新媒體截取

友邦人壽在不動產私募基金領域十分活躍，常以有限合夥人身份切入另類資產。從家寓到家鼎再到穩健策略，友邦幾乎出現在每一隻大型險資不動產基金的核心出資名單中。

大家系的入局則體現了更完整的能力拼圖，壽險資金、養老險的長期負債、財險的短期資金，加上投控旗下的專業管理機構，形成了從資金端到資產端的閉環。

這也是友邦人壽與大家保險系在近兩年的第三次聯手設立基金。

2026年4月，雙方已共同發起61億元的天津家鼎股權投資基金，用於收購北京中關村鼎好DH3城市更新項目。更早的2025年8月，兩家共同設立天津家寓股權投資基金，投向一線保障性租賃住房。

這種“多家險企聯合出資、單一GP操盤”的結構，正在成為險資配置不動產的標準範式。

誰在組團？

國家金融監督管理總局數據顯示，截至2026年二季度末，保險資金運用餘額達40.82萬億元，同比增長12.7%；險資債券配置佔比50.52%，銀行存款佔比回落，非標資產持續壓降。

此外，據部分券商研報數據，2026年上半年10年期國債收益率市場均值約1.79%（央行口徑上半年運行中樞約1.73%）。

新增保費持續湧入，存量保單仍承諾着相對較高的預定利率，資產端可投的高收益資產卻在收縮。有觀點認為，當下處境為低利率與資產荒的疊加，並把另類資產列為險資對沖利差損壓力的核心抓手。

35億元新基金的成立，恰好提供了一個觀察樣本：保險資金配置另類資產的邏輯，正在發生什麼變化？

先看資金的組合方式，友邦人壽是這批交易裏的高頻出資者。

這家內地首家外資獨資人身險公司，截至2025年末認可資產約4930億元，固收類資產佔比約77%，且境內固收資產中AAA級及以上佔比高達99.9%。這是一張保守的資產負債表，也解釋了它為什麼需要向另類資產要收益。

年內，友邦人壽已出資華平投資、高和資本、禮來亞洲、信宸資本等數十家機構旗下基金；在不動產賽道上，它既直接持有過上海北外灘項目、北京博瑞大廈A座，也以LP身份反覆出現在大家系的基金裏。

另一位主人公，大家系，則提供了另一種能力。

大家保險集團於2019年設立，形成保險、資管、養老三塊業務。2023年9月，大家投控控股了原遠洋系背景的盛鼎投資，2025年完成全資收購。此後盛鼎投資作為管理人備案了5只不動產私募基金，總規模約164.78億元，大家系自身合計出資約55.87億元。

換言之，大家系不只出錢，還握有管理人牌照和操盤團隊；35億元新基金中，大家人壽、大家養老、大家財險三家保險子公司加上投資控股平臺共同出資，構成壽險、養老、財險資金與GP資本的混合結構。

就2026年落地的兩隻合作基金來看，出資方結構的演變同樣值得留意。

今年4月設立、5月落地的61億元天津家鼎基金，引入了外部地產基金啓城投資關聯方無錫城安鼎瑞，三家險資（友邦人壽、大家人壽、中宏人壽）與產業方按1:1配資，GP由遠見創新與啓城方面共同擔任。

到了穩健策略基金，外部產業資本退出出資名單，GP由遠見創新獨任，架構收縮為友邦與大家系的“二人組”。

由此可以看到，險資早期靠引入產業資本補足運營能力，交易做成幾單之後，熟人之間的信任與分工沉澱下來，聯合出資加熟手GP操盤的結構隨之固化，操作起來也更加順手。

對友邦而言，這類安排省掉了自建不動產團隊的資本消耗；對大家系而言，管理規模與出資規模的同步擴張，讓資管牌照的價值持續兌現。

資金流向了哪兒？

穩健策略基金登記的經營範圍雖未點名具體標的，但雙方過往投向給出了參照，一方偏好穩健不動產，另一方在物流倉儲、購物中心、長租公寓、數據中心均有佈局。

而不動產與新基建在這套配置裏承擔着不同功能，前者貢獻當期現金流，後者提供跨週期的成長性。

現金流方面，以天津家鼎股權投資基金為例，這項基金投向的鼎好DH3位於北京海淀大街3號，前身是2003年開業的鼎好電子大廈，曾見證中關村電子賣場的黃金年代。

2019年，啓城投資聯合瑞士合眾集團等境外機構以57.2億元收購大廈並啓動改造，2025年初全面竣工，轉型為約18萬平方米的科技辦公綜合體，A座入駐率90%，B座超過50%，租戶以豆包、米哈遊等科技企業為主。

今年5月，天津家鼎基金以61億元總價接手該項目，三家險資合計出資30.49億元。有市場人士指出，這類城市更新完成後的成熟核心物業，能持續釋放穩定租金現金流，匹配險資的長期投資訴求。

成長性方面，此前大家投控已與世紀互聯設立Pre-REITs基金，投向太倉的在營數據中心，IT容量約210兆瓦。

算力基礎設施的需求週期與保險負債週期幾乎同向，這類資產因此成為險資眼中兼具久期與成長性的標的。

投向資產改變，運作方式也有所改變。

過去險資買樓多為直接收購、自主持有；2025年底商業不動產REITs試點全面啓動，今年4月24日首批4只產品獲證監會註冊批覆，退出通道隨之打開。機構研報統計，當前產權REITs平均分派率約4.7%，產業園及倉儲物流類超過5.5%。

險資此後選中的底層資產，普遍被設計為具備證券化退出潛力的標的，Pre-REITs由此成為進入姿勢：基金以私募形式先行持有、培育，條件成熟後再銜接公募REITs退出。鼎好DH3被險資界視為這一路徑的樣本。

當然，退出仍要看REITs的發行節奏。不動產培育到穩定現金流需要數年，期間資金鎖定、流動性偏低，窗口一旦後移，收益測算就需要進行重算。

這35億元能走出怎樣的曲線，仍有待後續時間驗證。