觀點網 來到置出環衛服務板塊第一年的尾聲，宇通重工2026年前三季度還在出清。

近日，宇通重工披露2026年前三季度報告，期內營業收入21.12億元，同比下降11.65%；歸母淨利潤1.44億元，同比下降23.16%。其中，第三季度歸母淨利潤4069萬元，同比下降40.59%。

放在2026年環衛裝備行業整體回暖、新能源環衛車銷量快速攀升的背景下，宇通重工前三季度的成績單並不好看。

2025年出售傲藍得與綠源餐廚得影響尚未消弭，2026年前三季度的同比基數里，還站着兩家已經賣掉的子公司。

剔除業務損益影響，宇通重工上年前三季度歸母淨利潤為1.11億元，本年初至報告期末為1.44億元，同比增長30.03%。

一邊是資產質量修復帶來的現金流改善，一邊是收入規模收縮和市佔率壓力帶來的成長焦慮，宇通重工還面臨着必須要做的、在新能源環衛裝備和礦用裝備上的加法。

擠水分

只看利潤端的數字對比，宇通重工的經營壓力躍然紙上，畢竟環衛服務也曾為宇通重工的快速發展增磚添瓦。

但宇通重工過去幾年最大的經營壓力並不在製造端，而在環衛服務端，資產端和現金流的擠壓才是公司選擇置出環衛服務的重要原因之一。

環衛服務項目週期長、回款慢，應收賬款壓力大。轉讓傲藍得與綠源餐廚，本質上是宇通重工在切斷風險傳導鏈。

2025年將手頭上兩大環衛服務重要資產置出後，宇通重工期末應收賬款餘額降至9.21億元，同比下降43.94%；壞賬準備金額降至1.32億元，同比下降58.62%。

來到2026年第三季度，宇通重工應收賬款為4.91億元，較2025年末的7.82億元減少將近3億元，下降幅度為37.23%。

與之對應，前三季度經營活動產生的現金流量淨額為3.16億元，而上年同期為-1.13億元。

此外，宇通重工銷售商品、提供勞務收到的現金達到26.28億元，高於當期營業收入21.12億元，收現比超過120%。至少從現金流角度看，公司當期回款情況明顯好於收入確認節奏。

宇通重工本期歸母淨利潤下降23.16%則主要受到投資收益拖累，上年同期，公司轉讓綠源餐廚股權帶來了一次性投資收益，當期投資收益為1.47億元。

今年前三季度，宇通重工投資收益降至0.23億元，差額超過1.2億元，再加上去年同期包含已處置子公司的經營損益，合併口徑下的歸母淨利潤只是回到了正常水平。

扣非淨利潤方面，本期錄得1.15億元，同比增長2.99%，在營業收入下降11.65%的情況下，扣非利潤還能保持正增長，說明核心經營質量在改善。

此外，營業成本從上年同期的18.96億元降至15.74億元，降幅約17%，明顯快於收入降幅。毛利率方面，公司前三季度毛利率約為25.5%，較上年同期的20.7%提升近4.8個百分點。

不過，宇通重工期內收入規模下降仍是一道紅燈，收入之外，合同負債從期初的1.66億元降至0.52億元，降幅達68.4%，可能意味着當期新增訂單的預收節奏放緩，也可能與交付確認、結算方式變化有關。

但不論原因如何，宇通重工的收入端壓力並沒有完全解除。

應收賬款和經營現金流大幅改善、毛利率和扣非利潤提升，宇通重工報表端的減法已有生效跡象，但收入規模和合同負債下降，投資收益不再，未來利潤需要更多依賴主營業務。

新的風暴已經出現，轉型之後新能源環衛裝備和礦卡能否接住收入缺口，就要看宇通重工的加法如何做。

裝備考驗

2026年的環衛裝備行業，確實給宇通重工提供了一個比過去幾年更好的外部環境。

經歷2020年至2024年的連續調整後，環衛裝備市場在2025年重回正增長，全年銷量同比增長約11.5%。2026年1-4月，行業銷量同比再增約16.5%。

據行業交強險口徑數據，2026年1-8月新能源環衛車銷量同比增長約95%，新能源滲透率正在加速。

宇通重工是國內最早一批做新能源環衛裝備的企業，新能源環衛車保有量長期位居行業前列，公司前三季度新能源產品銷量同比增長18.58%，其中環衛板塊新能源銷量增長17.85%，礦用裝備板塊增長19.47%，基礎工程機械板塊增長48%。

問題就在於，同行的增長也不容小覷。

2026年1-8月新能源環衛車行業銷量同比增長約95%，但宇通重工新能源環衛車輛市場佔有率由2025年底的14%進一步下滑至10%。

新能源環衛裝備市場集中度在提升，份額領先的仍然是盈峯環境，宇通重工並沒有成為份額擴張的受益者。

或許吸收了過去應收賬款週轉的經驗，宇通重工選擇了“聚焦中高端客戶，主動優化訂單結構”，在做大盤子和穩妥為上中選擇了後者。

於是，毛利率提升和扣非淨利潤改善有了源頭，同時也帶來了銷量和市佔率的壓力。

在新能源滲透率快速提升的階段，市佔率不僅關乎前端收入規模，還關乎後端供應順暢，利潤和份額之間的平衡點並不好找。

從宇通重工2026年半年度報告中看，更可能突破當下困境的部分是礦用裝備。

2026年上半年，宇通重工礦用裝備業務實現主營業務收入7.20億元，同比增長12.34%；子公司淨利潤從上年同期的虧損500萬元扭轉為盈利6300萬元，實現大幅扭虧。

環衛裝備的採購預算受地方政府財政節奏影響，而礦卡面對的是礦山企業的資本開支決策，礦卡業務對於宇通重工而言是第二增長點，也是環衛裝備的業務補集。

在三季報中，宇通重工給出了“整車業務盈利情況同比向好”的判斷，但礦用裝備目前體量較小，還需要時間逐步成長，舊戰場新能源裝備的競爭格局正在傾斜，擺在宇通重工面前的是一道並不輕鬆的選擇題。

如今減法已經做完，加法還未結算。走到環衛紅海里的“十字路口”，宇通重工已經做出了自己的選擇，而站在出清尾聲與新階段的開頭，方向已經擇定，速度卻也不能太慢。