觀點網 A股剛上市兩個月的嘉立創已經開始赴港尋求“A+H”。
10月16日晚間，PCB龍頭嘉立創連發兩則公告，一是籌劃發行H股並在港交所主板上市，細節尚未確定；二是前三季度業績預告，歸母淨利潤預計16.79-20.52億元，同比增長幅度為78.76%-118.48%。
增長足夠快，融資足夠猛，但錢花出去之後形成的產能，能不能以同樣的速度被訂單填滿，是一個尚未被驗證的問題。
產能真的不夠？
此時距離嘉立創深交所主板掛牌，才剛剛過去兩個多月。
8月4日，嘉立創正式登陸深交所主板，發行價84.46元/股，上市首日收盤股價達208.01元/股，漲幅達146.28%，市值達到1155.62億元。
隨後股價波動較為明顯，截至10月19日收市，嘉立創總市值下滑至約933.95億元。
據瞭解，嘉立創A股首發募集資金總額約為46.93億元，扣除發行費用後淨額44.48億元，投向高多層印製線路板產線建設項目、PCBA智能產線建設項目、研發中心及信息化升級項目、智能電子元器件中心及產品線擴充項目和機械產業鏈產線建設項目。
嘉立創曾於2026年中期報告中主動提及長期面臨產能不足的問題，為此持續加大對珠海、韶關、淮安等綜合性數字生產基地的建設投入。數據顯示，2024年嘉立創資本開支增加約25%、2025年增加約33%、2026年上半年資本開支增速仍保持約34%的增長，上半年投入已超8億元。
但實際上嘉立創的產能利用率卻並不高，2025年度PCB和PCBA業務產能利用率分別僅為76.78%和82.81%，低於傳統PCB企業通常的85%-90%滿產標準。
今年8月末，嘉立創對外宣佈珠海投資項目，全資子公司先進電子擬在珠海市斗門區富山工業區投資建設PCB、PCBA等項目在內的生產基地並擴大電子元器件購銷等業務。
這一項目為新建項目，擬於富山購地約95畝，計劃總投資15億元，主要建設包括PCB、PCBA等項目在內的生產基地並擴大電子元器件購銷業務，固定資產投資不少於8億元。建設週期預計36個月，資金來源為自有及自籌資金。
本項目投產初始運行期為3年，之後2年為項目正式運營考核期。在項目初始運行期內，先進電子承諾平均新增年產值不低於10億元，平均新增年稅收貢獻不低於2500萬元；項目正式運營考核期內，先進電子承諾新增年產值不低於15億元，新增年稅收貢獻不低於5000萬元。
短短兩月後便迫不及待“赴港”，港股融資的官方理由，指向全球化。
2026年上半年，嘉立創境外收入15.16億元，同比增長63.76%，佔比升至21.14%，且海外毛利率高於國內。嘉立創曾在公告中提及“未來將進一步考慮海外生產基地的全球化佈局”。
一旦海外產能落地，資本開支的規模、建設週期、當地運營成本，都會與國內基地不在同一個量級。港股募資中的相當一部分，或是要為此預留彈藥。
高景氣度之下
在A股上市不足三個月就推進港股，與其說是資金飢渴，不如說是在行業景氣度的高點上，用融資為下一階段的產能競賽儲備籌碼。
產業科技連線獲悉，嘉立創成立於2006年，是面向全球的電子及機械硬件一站式智造基礎設施服務商。該公司構建“EDA軟件+PCB智造+元器件商城+PCBA貼片+結構加工”一體化平臺，主營PCB/FPC製造、SMT電子裝聯、元器件供應、3D打印、CNC、鈑金手板等業務。
截至2025年末，嘉立創在線自助下單網站註冊用戶數達959.16萬，全年付費用戶達135.73萬，處理訂單達2108.18萬筆，客戶涵蓋新能源汽車、人工智能、雲計算、物聯網、智能家居、可穿戴設備等前沿領域的知名企業，以及超千所國內外高校和科研機構。
“賣鏟人”是現在最好講的故事，在人工智能、信息技術及物聯網等產業加速發展的背景下，PCB、電子元器件行業規模保持增長。
據Prismark2026年一季度報告，PCB行業在2026年迎來了強勁的增長勢頭：2026年第一季度，全球PCB產值同比增長26.3%，環比增長0.8%，創下近年來最強勁的季度增長率之一。
該機構預測，PCB市場將從2025年的858億美元增長至2030年的1446億美元，年複合增長率為11.0%，其中HDI、封裝基板及高多層板將成為增長的主要驅動力。
在電子元器件領域，AI、數據中心、機器人等新興領域持續升溫，相關存儲、算力需求不斷增加，芯片、被動元件尤其是存儲器、MLCC、電阻等長尾需求不斷增長。
體現在業績上，2023-2025年，嘉立創分別錄得營業收入67.26億元、79.69億元、102.32億元，同比增速依次為5.31%、18.48%、28.4%；歸母淨利潤各為7.34億元、10.54億元、13.06億元，同比增速28.1%、43.7%、23.93%；主營業務毛利率分別為25.12%、26.63%和25.87%。
2023-2025年，PCB業務與電子元器件業務始終是主要收入來源，合計收入佔比穩定在70%以上；與此同時，PCBA業務收入佔比已從2023年的11.8%增至2025年18.11%。
2026上半年，嘉立創實現營業收入71.73億元，同比增長54.13%；歸母淨利潤10.30億元，同比增長73.54%；扣非歸母淨利潤9.92億元，同比增長81.27%。分業務線來看，PCB業務收入24.74億元，同比增長35.9%，其中多層板業務收入突破7億元，同比增長超50%；PCBA業務收入12億元，同比增長52.17%；元器件業務收入28.2億元，同比增長68.74%。
這種業績漲幅仍在持續，根據嘉立創發佈的業績預告，料前三季度歸母淨利潤為16.79億元-20.52億元，同比增長78.76%-118.48%；預計實現扣非歸母淨利潤16.07億元-19.8億元，較2025年同期增長83.26%-125.81%。
高增的業績並不意味着可以“高枕無憂”，PCB和PCBA是典型的重資產環節，廠房、設備、產線的投入最終都要以折舊的形式回到利潤表上。
產能利用率不高、項目轉固後折舊將逐步抬升、國內募投工程尚未收尾，再加上海外佈局的資本投入——這些疊加在一起，意味着嘉立創在接下來幾個報告期裏要同時證明三件事：新增產能能夠被訂單消化，折舊壓力能夠被毛利覆蓋，以及海外擴張不會演變成第二張需要持續輸血的資本開支表。