觀點網 萬科還能借到錢，這就是好消息。

10月19日消息，萬科公告披露旗下三家控股子公司深圳市承序企業管理有限公司、深圳市景屹企業管理有限公司、惠州市深國投商用置業有限公司，向華僑銀行深圳分行申請了銀行貸款，貸款本金上限3.65億元，最長貸款期限120個月。

而在5天前，萬科控股子公司福州市匯瀾房地產開發有限公司，則向福建海峽銀行股份有限公司福州高新支行申請了1.5億元貸款，期限36個月。

錢不算多，放到萬科近萬億資產、數千億有息負債的盤面裏，3.65億元資金像往泳池裏添了一瓢水。

可市場還是願意把這瓢水聽成信號。這家仍在虧損，銷售尚未穩住的出險房企，還能從銀行拿到錢，說明融資管道沒有完全凍住。換句話說，萬科還有從泥淖裏爬起來的可能。

對萬科而言，當下每筆新貸款的意義，是把某個日子輕輕往後挪一格。挪得動，是喘息之機；挪不動，才是問題。

融資渠道還有多少

自2023年底開始，萬科逐步暴露出流動性緊張、債務壓力等問題，融資渠道自然也逐步收窄，通過境內外債券、境外銀團貸款、股權融資以及各種非標融資實現輸血的可能性已不大。

截至目前，萬科還能滾動使用的融資渠道不多，主要集中在以下三個方式：

其一，是境內銀行貸款。萬科過去信用優勢強，長期與以工商銀行為代表的大型銀行保有總對總戰略合作。例如2022年11月，工商銀行總行就與萬科集團簽署過《戰略合作協議》。

但2023年末起，萬科銀行融資模式就從過往與銀行“統借統還”的“總對總”信用模式，轉向了“項目制、落實抵押、封閉監管”的新模式。這意味着，銀行不再基於萬科集團的整體信用放款，而是要求每一筆貸款都必須對應到具體的項目資產，並提供足額的抵押物。

上述幾筆銀行借款便是在此框架下落地，有明確抵押擔保的經營性貸款。

其中，華僑銀行3.65億元借款的連帶責任擔保方面，印力商用置業有限公司為借款方全部債務承擔連帶責任保證，同時以其對惠州深國投的債權設置債務從屬與轉讓擔保。

抵押、質押方面，常熟印力企業管理集團有限公司，將所持深圳承序、深圳景屹兩家公司100%股權予以質押。

深圳承序質押了自身應收賬款以及惠州深國60%股權，深圳景屹也質押了應收賬款和惠州深國投40%股權，而惠州深國投以其持有的惠陽印象匯及該資產的應收賬款提供抵押及質押擔保。

據瞭解，惠陽印象匯商業體量約為4萬平方米，是早於2007已開業的成熟存量商業項目。

至於海峽銀行的1.5億貸款，萬科控股子公司福州市江圖投資有限公司，以其持有的福州匯瀾100%股權為該筆融資提供質押擔保。同時，福州匯瀾以其名下土地使用權及在建工程為貸款提供抵押擔保。

資料顯示，福州匯瀾名下土地，指向的是2026年5月萬科以1.34億摘得閩侯宗地2026-02號地塊，該地塊對應樓盤“萬科光曜”。

其二，是股東借款。自萬科爆發危機以來，深鐵集團對其最直接的援助方式是給錢。

來自第一大股東深鐵集團的借款，是目前萬科最關鍵、也最確定的流動性來源。這些借款利率低，雖部分帶有抵押，但總的來說侷限較小，萬科能精準用於公開債兌付。

據悉，2025年全年深鐵集團向萬科提供的股東借款就超過300億元，涉及借款13筆。

2026年以來，深鐵集團就再向萬科提供了3筆借款，披露的金額有40.19億元，但實際上可能更多。據萬科中期業績報告：“報告期內深鐵集團向公司提供借款45.18億元。”

其三，是資產處置。2025年一年內，萬科完成31個項目大宗資產交易，交易金額113億元，同時有序推進冰雪業務退出和交割。

當中，中旅國際以3億元收購了萬科持有的松花湖度假區和整個冰雪管理平臺，並承擔了萬科冰雪業務銀行欠款7.55億元，合計約10.55億元。

資產處置的另一環是REITs。萬科已經推動旗下租賃住房、商業、物流等經營性物業證券化。

雖然在公募REITs層面還未有產品完成上市，但萬科已經已設立了3支Pre-REITs基金，有建萬租賃基金、中信萬科消費基礎設施基金、萬新金石（廈門）住房租賃基金。

萬科的基本面

2026年上半年，萬科雖然還在虧損，但經營活動產生現金流量淨額已有了修復跡象。

按照萬科2026年中期業績報告披露，該公司實現營業收入701.7億元（房地產開發及相關資產經營業務收入487億元），同比下降33.4%；歸屬於上市公司股東的淨虧損為149.5億元，較上年同期擴大25.2%。

但與此同時，經營活動產生的現金流量淨額則同比大增116.28%至4.95億元，經營性“造血”有所恢復。

而且萬科還在拿地，財報顯示，萬科2026年上半年主要通過土地盤活等方式累計獲取新項目8個，總規劃計容建築面積75萬平方米，權益計容建築面積36.3萬平方米，權益地價約27.1億元，分佈在上海、成都、鄭州、青島等核心城市。

這說明萬科管理層並未放棄讓公司經營回到正軌。

債券展期工作推進也尚算順利。據披露，萬科2026年已完成了“21萬科02”、“22萬科MTN004”、“22萬科MTN005”等10只債券的展期工作。到8月20日，萬科就曾明確回覆，2026年至今到期的公開債已全部完成展期。

境外債方面，萬科目前有兩隻美元債券存續，發行規模合計13億美元，將分別於2027年11月9日（涉及10億美元）、2029年11月12日到期。

而在2026年5月對萬科置業（香港）一筆33.8億港元貸款完成展期後，萬科境外債務兌付壓力將主要延續到2027年及以後。

因此，至少在2026年的當下，萬科尚有不少閃轉騰挪空間，雖然銷售還未止跌的現實仍擺在眼前。

資料顯示，2026年上半年，萬科實現合約銷售金額為358億元，同比下降48.2%，同期銷售面積為293萬平方米，同比下降45.6%。

截至2026年6月末，萬科擁有有息負債總金額合計3512.6億元；其中，一年內到期的有息負債達到1788.6億元，佔比為50.9%。與之對應，期末持有的貨幣資金590.5億元，短期償債壓力仍然較大。

對於萬科來說，止血本身是一種能力，但止血和造血之間，隔着整個市場的復甦，這個變量則不在企業的控制範圍之內。

無論如何，還能借到錢來推進業務，這就是好消息。