觀點網 北交所又迎來一場打新盛宴。

10月21日，文峯光電正式在北交所掛牌，發行價格為11.45元/股，開盤價為41元/股，盤中最高觸及45.8元，漲幅逼近300%。

截至收盤報36.3元，漲幅217.03%，總市值約為29.04億元，換手率達到96.64%，成交額為7.59億元。

文峯光電是一家國家級高新技術企業、國家級專精特新重點“小巨人”企業，主要從事高性能、高可靠性特種線纜及光電組件等產品的研發、生產和銷售，產品廣泛應用於航空、航天、艦船、核工業等領域。

首日漲幅從來不是一家公司基本面的證明，更多是發行定價、籌碼結構和市場情緒三者疊加的結果。

發行價給上漲留出空間

產業科技連線瞭解到，文峯光電本次發行2000萬股（未考慮超額配售），發行市盈率為13.51倍，募資總額約2.29億元。

文峯光電計劃將本輪IPO募投資金投入航空航天用輕型線纜擴建項目、特種綜合纜及光電組件擴建項目和研發中心建設項目。

航空航天用輕型線纜擴建項目預計建成後可實現年新增20,000.00km航空航天用輕型線纜生產能力，達產後預計年淨利潤3207.96萬元。特種綜合纜及光電組件擴建項目達產後預計年淨利潤5381.94萬元，項目達產後年產組件31000套、防波套1810km、電纜9230km。

從估值角度看，13.51倍的估值放在當前北交所新股中處於偏低位置，顯著低於行業均值22.33倍，發行定價偏保守。

申萬宏源在申購策略報告中給出的判斷很直接：發行PE（TTM）約12倍，而可比上市公司PE（TTM）中值約72倍；疊加可流通比例低、無老股轉讓，申購意見為“積極參與”。

開源證券則援引行業可比公司PE（TTM）中值99.38倍作為參照。

低發行估值加上流通盤偏小，意味着首日上漲在很大程度上是估值缺口的回補，而不是對公司未來增長的一次性定價。當估值缺口慢慢被填平，流通盤在換手，無老股帶來的籌碼純淨度也隨交易消散。

有分析指，文峯光電是北交所中較為少見的軍用線纜類上市公司，上市當日享受軍工新股情緒溢價，開盤價對應估值大幅高於行業中樞水平。從走勢看，開盤後價格先揚後抑，賣盤陸續湧出，全天換手活躍，股價震盪走低，收盤估值相比高點明顯消化，本質是短期情緒溢價和基本面估值之間的博弈。

值得關注的是，在最新的在2026金融街論壇年會上，北交所董事長魯頌賓發表主旨演講時表示，將推出一系列舉措，其實包括推進北證50ETF落地、引入新股發行市值配售並推動更多詢價發行案例，暢通中長期資金入市渠道。

北證50ETF的推出有助於吸引公募、社保等長期資金入場，提升流動性與定價效率。數據顯示，北交所合格投資者已近1170萬戶，較開市時增加兩倍，超3000只公募基金配置北交所股票。

魯頌賓還表示，將結合北交所發展階段和市場特點，不斷健全北交所市場產品體系，促進投融資兩端協調發展。

具體落在三處：其一，完善發行承銷制度，推進引入新股發行市值配售，強化一二級市場聯動，提升二級市場投資者獲得感；其二，促進新股發行合理定價，推動更多詢價發行案例落地；其三，豐富市場指數基金產品，推進北證50ETF落地工作，加大北交所基金產品供給，持續豐富市場指數，暢通中長期資金入市渠道。

“毛細血管和神經”

文峯光電的基本面在北交所當前的新股序列中屬於偏紮實的一類：高毛利、軍工剛需、訂單恢復、細分市場排名靠前。

從業務角度來看，文峯光電做的不是普通線纜，而是高性能、高可靠性特種線纜及光電組件，產品廣泛應用於航空、航天、兵器、軍工電子、艦船、核工業等軍工領域，近50個系列、400多個品類、上千種規格，主要客戶覆蓋中航工業、航天科技、航天科工、兵器工業、兵器裝備、中國電科、長虹電子、中國船舶、中國工程物理研究院及其下屬骨幹企業和科研院所等。

在軍工裝備體系中，這類產品被招股書形容為“毛細血管和神經”——價值量不大，但不可或缺。

體現在財務業績上，2023-2025年，文峯光電分別錄得營業收入2.07億元、1.94億元、2.3億元，歸母淨利潤分別為0.7億元、0.58億元、0.71億元，2024年下滑後2025年回升，走出一條V型曲線。

據最新財務報告，文峯光電2026上半年錄得營業收入1.69億元，較2025年同期增長26.59%，歸母淨利潤為0.55億元，較2025年同期增長12.97%

一個突出的指標是毛利率：2023年62.94%，2024年55.16%，2025年57.27%，2026年上半年57.67%。

線纜類產品是文峯光電主要的營收貢獻產品，2023-2026上半年分別佔總營收比例達到87.83%、87.01%、82.95%、89.53%。

支撐這些數字的主要有兩道壁壘：客戶關係和技術積累。據悉，文峯光電與中航工業、航天科技、航天科工、兵器工業、長虹電子等軍工集團的下屬骨幹企業和科研院所等主要軍工單位的合作年限均超過15年。

據中國電器工業協會電線電纜分會出具的說明，文峯光電主導產品的業務規模在軍用特種線纜市場位居前十，並進入到軍用航天航空特種線纜該細分市場前五名之列。

軍工配套的認證週期和替換成本構成公司業務護城河。

另據招股書顯示，文峯光電擁有71項專利，其中發明專利31項，參與兩項國家標準的編制。2025年末在手訂單較上年末增長144.15%，下游客戶需求持續恢復。

但窄賽道的另一面同樣清晰：客戶高度集中於軍工集團及其下屬院所，收入取決於下游總體單位的訂單簽訂與執行節奏，招股書自身也將“客戶集中度較高”列為主要風險之一。

根據中國電子元件行業協會統計數據，軍用特種線纜2025年市場規模約75.56億元，預計2026至2028年增至101.54億元，年均複合增速10.35%，這是一個穩步擴張但天花板可見的市場。

商業航天和低空經濟被機構視為新增量，新興產業蓬勃發展，進一步催生大量高性能特種線纜需求。

根據機構預測，未來三年軍用特種線纜行業市場規模增長101.54億元，年均複合增長率10.35%；本土企業銷售額達到77.38億元，年均複合增長率為16.45%，軍工電線電纜的國產化率也將從2024年約63.81%提升至2028年約76.21%。