觀點網 科翔股份對外宣佈大手筆擴產計劃。

10月30日晚間，科翔股份連發三份投資公告，擬在惠州投入20億元建設高端AI算力用PCB基板項目，投入35億元建設年產50萬平方米AI算力印製電路板項目，並在江西九江投入30億元建設AI算力服務器項目，合計85億元。

這輪擴產直指AI服務器用高階PCB、HDI與基板環節，若順利投產會明顯抬升公司高端算力硬件產能。

同日，科翔股份還對外披露了籌劃發行H股並在港交所主板上市的計劃。

消息披露後的首個交易日，科翔股份股價大漲14.82%，當日收報74.01元/股，總市值為322.23億元。

值得一提的是，2026年半年報中，A股著名“牛散”章建平新進前十大股東，三季報他已退出前十。與章建平妻子同名的自然人方文豔，則通過國泰海通信用賬戶新進為第八大股東，持股710.16萬股。

85億砸向高端PCB

具體來看這三筆投資，九江項目是科翔股份佈局高端PCB產能的重要一環。

公告顯示，科翔股份擬在江西省九江市經濟技術開發區港興路、江西科翔電子科技有限公司現有廠區旁剩餘地塊，投資建設江西科翔電子科技有限公司AI算力服務器項目，擬新建高階HDI與高多層電路板智能製造產線，設計年產能20萬平方米。

產品包括26層及以上高多層板（面向AI服務器主板、中背板、高速交換機、高端通信板）、六階及以上高階HDI板（面向AI加速卡、高速存儲模組、高端消費電子、汽車電子）、陶瓷混壓HDI板。

九江項目總投資30億元，其中工藝設備投資達23億元，包含一條mSAP半加成精細線路生產線；其餘資金用於廠房及配套用房建設、裝修、原材料儲備及其他流動資金。

惠州兩個項目則計劃總投資將達到55億元。其中，科翔股份及全資子公司廣東科翔智算科技有限公司擬與惠州大亞灣經濟技術開發區管理委員會營商環境和投資促進局簽署項目投資協議，投資建設年產50萬平方米AI算力印製電路板項目。

項目總用地面積約18.4萬平方米，總投資額（含土地出讓金）35億元，其中固定資產投資（廠房、基礎建設及設備等）30億元，生產AI算力印製電路板產品，年產能50萬平米，建成達產後年產值45億元。

另一項目為高端AI算力用PCB基板項目，科翔股份擬在惠州市大亞灣響水河工業園投資建設，項目總投資約20億元，計劃建設期為2年。建成後，將實現年產4.6萬平方米mSAP基板，年產120萬平方米AI服務器用PCB基板的新增產能。

三項目既包括高階HDI、高多層板等產品，也涉及AI服務器用PCB基板。

科翔股份曾在2025年報中提及到，要建立mSAP工藝產能，為1.6T、3.2T光模塊的研發生產準備技術和產能。mSAP是類載板級別的精細線路工藝，對應的是高密度互連場景中對線寬線距最苛刻的那部分需求，技術門檻高於常規HDI。

產品結構上，科翔股份正在逐步上移。

此前，科翔股份董祕鄭海濤曾對外表示，公司正逐步減少普通四層、六層板，增加高多層板和HDI產品，推動多層板產品向10層、12層及以上升級，HDI產品由此前以一階、二階為主，逐步向以三階為主轉變。

此次九江項目進一步規劃26層及以上高多層板、六階及以上高階HDI板，體現出公司向更高層數、更高階產品延伸的佈局方向。

利潤剛轉正，資產負債表先承壓

可喜的是，科翔股份的利潤改善是切實存在的。

根據最新發布的三季報，2026年前三季度，科翔股份實現營業收入39.79億元，同比增長45.92%；歸母淨利潤2.44億元，同比增長304.01%。其中，第三季度實現營業收入18.5億元，同比增長100.9%；歸母淨利潤3.11億元，同比增長638.54%，而上半年虧損金額為6637.92萬元。

產業科技連線瞭解到，科翔股份主營業務為高端印製電路板（PCB）的研發、生產與銷售，產品覆蓋高多層板、HDI板、撓性板、剛撓結合板、厚銅板、金屬基板、陶瓷基板等品類，應用於人工智能、大數據中心、汽車電子、新一代通信技術等領域。

目前，在惠州、九江、贛州、上饒擁有五大生產基地，其中九江工廠佈局高階HDI產品。2023年下半年，九江工廠的印製電路板及半導體建設項目（二期）陸續投產，目前產能利用率59%，2025年該公司PCB產能利用率約67%。

利潤可觀，經營現金流卻是負的。伴隨着的是應收賬款從年初到9月末膨脹超過50%，達到23.26億元；存貨則較年初增加88.15%。

利潤的增長伴隨着營運資金的大幅佔用，這意味着賬面盈利還沒有轉化為可自由支配的現金。與此同時，73.84%的負債率、超過17億元的短期有息負債，與5.24億元的貨幣資金之間，本身已經存在一個需要持續滾動的缺口。

三季度3.11億元的淨利潤是一個可觀的數字，但相對於85億元的投資體量，只是杯水車薪。

85億元新擴產計劃落地後，資金壓力會進一步顯性化。

公告顯示，此次85億投建三個項目，資金來源於“自有或自籌”。自有資金顯然不夠，自籌意味着債務或股權融資，隨之披露的港股上市，或許就是資金鍊條上的一環。

不過，需要注意的是，港股發行的時間、規模和定價存在不確定性，項目的建設期和設備的付款節奏不會等待融資窗口。

如果股權融資延遲，短期借款和應付賬款將進一步膨脹，財務費用會先於新產能的收益進入利潤表。