觀點網訊：中信證券研究發佈晨報，中信證券互聯網行業首席分析師廖原團隊認為，美債利率下行疊加資金迴流，港股互聯網有望迎來新一輪修復行情。

11月5日，恒生科技指數收漲5.5%，創2025年2月底以來最大單日漲幅。

報告稱，中期選舉後美債利率下行預期升溫，屬於相對慢變量，全球流動性外溢有望帶來持續的資金回補。

估值端，恒生科技NTM PE為17.6x，處於近5年16.2%分位，對利率敏感、估值處於低位的恆科有望率先受益。

資金端，外資與內資對互聯網的配置仍處低位，而外資10月淨流入已超過前三季度合計，回補正在發生。

業績端，頭部互聯網公司Non-GAAP淨利潤增速已於26Q2觸底，Q3/Q4有望同比增長8%/37%，EPS修復進入兌現期。

報告認為，利率下行打開估值空間，資金回補提供增量，業績兌現夯實基礎，疊加中國AI商業化持續推進，繼續堅定看多港股互聯網。

報告同時提示風險因素，包括海外流動性寬鬆不及預期導致市場估值中樞下移，宏觀經濟增長放緩導致電商、遊戲、廣告等行業增長不及預期，中美關係擾動帶來的估值下行風險等。