觀點網訊：近日，摩根士丹利發表研究報告指，存儲芯片股的關鍵憂慮並非數據中心建設延遲或人工智能需求，而是市場對“2028年盈利懸崖”敘事的質疑，即隨着供應開始追上需求，市場對存儲芯片增長動能仍存懷疑。

該行將三星電子（005930.KS）列為新首選，取代三星電機。指出存儲芯片人工智能交易的估值下調已持續數月，上週因投資者憂慮美國中期選舉結果或延遲數據中心建設而出現拋售。

短期存儲芯片基本面（需求、資本回報）仍完好，但辯論已轉向2028年供應回應，新產能自2027年底起投入生產，可能改變供求狀況。

該行美國主題研究團隊預期部分約5吉瓦美國項目由2028年延至2029年，即2028年美國數據中心吉瓦新增量按年跌4%、2029年按年升38%；全球則分別按年升9%及20%。

目標價方面，SK海力士（000660.KS）目標價由260萬韓元下調38.5%至160萬韓元；三星電子普通股目標價下調19%，由38.1萬韓元降至30.9萬韓元；優先股（005935.KS）目標價下調19%至24.72萬韓元。

該行下調週期內長期利潤率假設至歷史平均水平，令估值倍數及目標價下降，抵銷回購令股數減少的影響。兩股“增持”評級維持不變。

該行認為，人工智能令存儲芯片具結構性，但仍具週期性且波幅約為以往7倍；週期後期回報一般有利於規模最大、資本最雄厚的科技龍頭。