觀點網 傑創智能拿下了一份接近50億的合同。

近期，傑創智能對外公告稱，與H1公司簽署《算力技術服務合同》，由公司向H1公司提供算力服務，按暫定價估算的合同總金額為49.15億元，合同期限為60個月。

這一份合同金額約為傑創智能2025年營收七倍，也是該公司上市以來對外披露的最大單筆算力服務訂單。

近年來，面向AI算力基礎設施和 AI 行業應用建設需求，傑創智能大力發展“智算雲服務”

和“Token工廠”業務，建設多個智能算力集羣，滿足CSP雲廠商、大模型企業及垂類模型應用企業對智能算力的需求，推動AI+雲計算業務高速增長。

業務轉型已反映在財報之上。2026年前三季度，傑創智能實現營業收入6.2億元，同比增長 3.49%；實現歸母淨利潤4271.73萬元，同比增長87.59%。業績大幅增長主要得益於“AI+雲計算”業務快速發展，智算雲集羣陸續交付並進入服務計費週期，帶動業務結構和盈利能力改善。

暫定價、浮動價、分批交付

產業科技連線瞭解到，按項目實施計劃，該合同所涉及的算力服務將分批交付完成，具體每批次算力服務量以雙方實際簽署訂單為準，每批次訂單服務期限為60個月。

這種結構的優點是，傑創智能不需要在簽約時一次性投入全部設備，資本開支可以跟隨訂單分批釋放，降低了一次性資金峯值。但也意味着，合同對業績的貢獻是一條緩慢爬升的曲線，而不是一個可以在短期內集中確認的收入包。

並且，合同採取“分批交付、分批核驗、分期服務”的執行模式。在服務期限內，傑創智能以每月度為結算週期收取算力服務費。

也就是說，49.15億元是“暫定”總價，合同鎖定的不是收入，而是一個合作框架和意向總量。實際能確認多少收入，取決於後續每一批訂單的落地節奏和屆時算力市場價格。

正如傑創智能在公告中提示的不確定性：合同金額僅為暫估，後續訂單價格隨供需與市場行情變動；設備採購、運營成本、稅費變化，都將影響最終確認的收入與利潤；供應鏈擾動也可能造成設備交付延遲，拖累項目推進。

值得關注的是，這是一個匿名的對手方，傑創智能公告中以“H1公司”代稱。該公司稱，因本次算力業務涉及商業祕密，對H1公司的企業名稱、企業性質、註冊地址、法定代表人等信息，已履行豁免披露程序，並同時說明，H1公司系依法存續的公司，不是失信被執行人，與公司控股股東、實際控制人、董事、高級管理人員均不存在關聯關係，具備良好的資信情況和履約能力。

該公司於公告中表示，本次開展的算力服務項目，是公司立足自身主業、推進智算雲服務業務的經營舉措。通過本次項目合作，可豐富客羣服務體系，適配客戶的多樣化使用場景，提升智算雲集羣的利用率，以及算力調度能力和客戶服務能力，擴大智算雲服務業務規模。若上述合同順利履行，有助於穩步推進“AI+雲計算”業務佈局。

算力收入起量

其實，傑創智能的底色是系統集成和智慧城市解決方案，算力是上市後孵化出來的新業務。

2018年起，傑創智能持續投入算力雲技術研發，並於2023年推出“常青雲”平臺，2025年開始大規模建設智算集羣。

據悉，今年年內，傑創智能共計審議不超過140億元的IT設備及零配件採購計劃，基於相應的訂單支撐，該採購計劃持續落地，交付計劃順利實施，目前已在華南、華東、華北等地建成共計約9000P（FP16）算力的智算雲集羣，形成智算集羣設備資產超過25億元，在建集羣算力超40，000P（FP16）。

業務轉型已經反映在財報之上。2026年前三季度，傑創智能實現營業收入6.2億元，同比增長3.49%；實現歸母淨利潤4271.73萬元，同比增長87.59%。其中，第三季度單季度營業收 入環比增長43.21%，歸母淨利潤同比增長1036.93%、環比增長319.36%。

業績大幅增長主要得益於“AI+雲計算”業務的快速發展，智算雲集羣陸續交付並進入服務計費週期，帶動業務結構和盈利能力改善。數據顯示，“AI+雲計算”業務前三季度錄得收入4.61億元，同比增幅約600%，收入佔比已經超過七成，成為拉動利潤上行的核心引擎。

產業科技連線瞭解到，傑創智能的“AI+雲計算”業務主要包括智算雲服務、Token工廠及專有云和混合雲：智算雲服務面向雲廠商、大模型企業、運營商等客戶提供算力及配套服務；Token工廠面向開發者和行業客戶提供模型推理服務；專有云和混合雲依託“常青雲”產品，為政企客戶提供本地化部署及AI應用解決方案。

其中，與主要提供算力資源的租賃模式相比，傑創智能的Token工廠將服務進一步延伸至模型和應用環節，重點面向短劇、短視頻、AIGC 開發者及聚合平臺，支持按量計費、套餐訂購等方式。目前，其面向視頻短劇垂類應用的常青雲Token工廠已上線運營，並已實現客戶付費使用。

但拆開來看，前三季度整體淨利潤的絕對規模仍然不大，上半年甚至一度錄得微虧，盈利的拐點主要由三季度算力集羣集中進入計費週期所驅動。也就是說，傑創智能剛剛跨過“算力投入能不能變成收入”這道門檻，還沒有走完“收入能不能穩定轉化為利潤和現金流”的完整週期。

現金流是一個積極信號。2026年前三季度，傑創智能經營活動產生的現金流量淨額為4.35億元，較上年同期由負轉正，已連續四個季度實現單季度經營性現金淨流入。這主要因為前期投入建設的智算集羣逐步交付並進入運營計費週期，並形成持續穩定的現金流入。截至 2026年9月30日，傑創智能應收賬款賬面價值為4.58億元，較年初下降16.77%。

資產負債表在擴張

傑創智能在重資產路上狂奔已久。

截至2026年9月30日，傑創智能總資產為76.67億元，較年初增長135.10%。其中，固定資產25.8億元，較年初大幅擴張，主要因部分智算集羣投入運營，由在建工程轉入固定資產；存貨6.93億元、在建工程4221.64萬元，主要與設備採購及集羣建設、安裝調試有關。

該公司會計政策顯示，機器設備按5年、殘值率19%折舊，25.80億元固定資產，年折舊約為4.9億元。

另外，同期末預付款項2.77億元、其他非流動資產6.63億元，相關增長主要系預付設備採購款增加。負債端的相應增長主要用於支持相關資本性投入。

傑創智能曾在調研中表示，伴隨着資產負債表擴張的是公司智算雲業務的快速增長，目前AI基礎設施建設需求旺盛，算力服務、token 銷售前景看好，隨着前期預定高性能服務器等設備陸續到貨，預計今年第四季度及明年的智算雲集羣建設將加速落地。

在公告中，傑創智能也曾提及，“由於項目前期涉及的採購支出規模較大，公司將配合分批交付節奏分階段籌集並投入資金，資金來源主要為自有資金及金融機構融資；若通過借款等債務方式籌集資金，公司有息負債、資產負債率及財務費用將相應增長。”

資金主要來自於銀行授信及意向授信的185億元與定增預案的19.65億元。

據悉，傑創智能曾於6月30日推出不超過19.65億元的定增預案，當中14.8億元投向智算雲服務中心。

授信方面，在近期路演中，該公司披露已取得銀行及非銀行金融機構授信及意向授信額度合計185.34億元，已簽署相關法律文件並實際取得的授信額度約114.91億元。此後，農業銀行另行出具80億元授信意向，不包含在上述185.34億元額度中。

另數據顯示，截至2026年三季度末，傑創智能的貨幣資金為21.78億元，前三季度經營活動產生的現金流量淨額為4.35億元。