觀點網訊：證監會副主席在2026年上交所國際投資者大會上，將“促進融資融券逆週期調節功能發揮”與“拓寬中長期資金來源、渠道和入市方式”並列提出。

這兩個動作作用在完全不同的環節：前者調節交易端槓桿水平，後者向市場引入新錢。

兩融逆週期調節不向任何機構或上市公司注入資金，而是通過融資保證金比例、可充抵保證金證券折算率、維持擔保比例等參數，調節投資者融資買入的能力和市場下跌時的被動賣出壓力。

融資保證金比例此前已在收緊方向使用過一次。2026年1月，融資保證金比例由80%提高至100%。

融資餘額方面，截至11月2日，全市場融資餘額約2.30萬億元，較6月下旬3.01萬億元的高點回落逾7000億元，降幅超兩成。

同一穩市政策組合中，股票回購增持再貸款作用於上市公司和主要股東的回購增持行為。11月4日，央行將再貸款利率下調0.25個百分點至1%，銀行可在再貸款利率基礎上適當加點。

互換便利的傳導鏈條是：證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產作抵押，從央行換入國債、央票等高等級流動性資產，再在銀行間市場抵押融資，所融資金定向用於股票和股票ETF投資；央行換出的是高等級券而非現金，不投放基礎貨幣。