觀點網訊：11月12日，據招商證券觀點，A股風格輪動加快，應對策略為均衡配置的啞鈴策略，即一端以紅利低波資產構建安全墊，一端以科技成長資產提供彈性，比例依投資者風險承受能力調整，需紀律性操作及定期再平衡。
招商證券數據顯示，2004年以來，A股成長與價值風格已歷經8輪切換。2010年之後，成長與價值風格的離散度明顯擴大；以價值100/成長100指數為參照，兩者大致每隔2—3年切換一次。
招商證券將A股風格大體歸為兩類：以紅利為核心的價值風格，覆蓋銀行、煤炭、社會服務等高股息行業；以TMT為代表的科技成長風格，集中於電子、通信、AI算力等高景氣賽道。紅利資產錨定股息回報及低利率環境下的類債屬性，科技成長則主要由產業趨勢與盈利彈性定價。
今年以來風格輪動加快，成長與價值呈現一定“蹺蹺板”效應。上半年科技成長風格受益於AI產業鏈、高端製造等領域的高景氣，延續結構性行情；7月以來海外流動性預期收緊、AI產業交易擁擠，成長風格回調，煤炭、石油石化、銀行等防禦性板塊表現相對較強。
招商證券認為，當組合過度集中於某一端時，收益就高度依賴單一風格判斷：重倉成長，若遇流動性收緊或交易擁擠，回撤可能放大；重倉價值，則可能錯失產業趨勢帶來的盈利彈性。均衡配置則利用成長與價值的低相關性和輪動特徵進行動態再平衡。
防守一端，據Wind數據，截至2026年11月10日，10年期國債收益率為1.5965%，中證紅利指數股息率約4.64%，股債息差超過3個百分點。
進攻一端，據中金公司數據，科創芯片、PCB、光模塊三季度盈利同比分別增長199%、150%、142%，能夠兌現盈利增長的科技成長企業仍有自下而上的配置機會。