觀點網訊：據知情人士透露，2026年8月《保險公司資產負債管理辦法》落地，監管對淨投資收益覆蓋率等核心指標提出硬約束。股息收入可以直接計入淨投資收益，這一條對險資配置行為的改變是制度性的，而非情緒性的。
疊加新會計準則下高股息資產可分類至FVOCI賬戶、股價波動不影響當期利潤，險資買銀行股從“戰術性避險”變成了資產負債表上的“制度性選擇”。
截至2026年三季度末，險資持股上市銀行合計27家，持股市值約5149億元。有分析認為，這個數字反映的是配置行為已經發生，且受負債端與監管要求雙重約束，節奏偏慢，短期內不會因為股價波動而大幅調整。
公募的邏輯不同。中信證券研報顯示，7月以來公募基金對銀行板塊持倉回升0.92個百分點至1.93%，仍處歷史低位。
有分析認為，這輪迴補的背景是三季度科技成長板塊劇烈調整，體量大、估值低、股息高的銀行板塊成為承接調倉資金的蓄水池。東方金誠高級副總監朱萍萍對媒體表示，科技成長板塊調整期間，銀行板塊扮演了資金蓄水池的角色。
有分析將兩類資金的差異拆為三個維度。約束條件上，險資受償付能力、淨投資收益覆蓋率和會計準則共同約束，公募主要受市場風格和相對排名牽引。
節奏上，險資配置是慢變量，按季度甚至年度調整；公募倉位變化可以在一個季度內完成。
可逆性上，險資一旦按制度框架配進去，除非監管口徑或負債端出現重大變化，否則不會輕易撤出；公募回補的倉位，在科技主線反彈時同樣可能迴流。