觀點網訊：中金公司發佈題為《重回啞鈴型結構？》的A股風格配置策略分析報告。報告顯示，三季度以來A股紅利風格相對佔優，科技成長與紅利風格呈現一定的"蹺蹺板"效應。

報告數據顯示，截至10月9日，創業板指和科創50較6月底分別下跌29.9%和34.0%，同期中證紅利上漲11.5%，煤炭、石油石化、銀行等防禦性板塊表現相對較強。年初至今，中證紅利累計上漲1.8%，在主要指數中表現僅次於科創50的8.4%，優於上證指數的-3.9%和滬深300的-6.8%。

中金公司在報告中提出，在成長風格波動加大、市場風險偏好回落背景下，紅利資產的相對配置價值值得重新審視。

報告回顧稱，2022年至2024年上半年，紅利風格是A股和港股市場持續性較強的主線之一；"924"行情之後，AI產業鏈景氣加速演進、增量資金持續入市，"資產荒"邏輯弱化，紅利風格相對吸引力下降。但報告同時指出，當外部不確定性上升、市場風險偏好回落或成長主線階段性調整時，紅利資產憑藉相對穩健的盈利和股息回報展現相對收益優勢，例如2025年4月關稅政策擾動以及2026年7月以來成長風格回調期間。

資金方面，報告提到，截至2026年二季度末，保險資金股票和證券投資基金配置總規模達6.4萬億元，較年初增長12.1%，佔資金運用餘額的16.2%，規模與佔比創歷史新高；其中股票配置比例已連續8個季度環比提升。2026年中報顯示，上市險企普遍增配FVOCI股票，股票組合中FVOCI佔比較年初平均增加5.5ppt至46.3%。

分紅方面，2025年A股上市公司現金分紅總額達2.4萬億元，整體分紅比例升至44.9%，均創歷史新高；2026年中期已實施及擬實施現金分紅合計約7209億元。

股息率方面，截至10月9日，中證紅利指數的TTM股息率為4.24%，滬深300的TTM股息率為2.75%，均高於10年期國債收益率1.69%。報告還提到，2026年7月以來美債長端利率持續攀升，10月初10年期與30年期美債收益率均創下2002年以來新高。

報告顯示，本期高股息選股組合共入選72家上市公司。