產業科技連線 精細的芯片在出廠之前，要先“體檢”。隨着芯片越做越小，“體檢”就越離不開專業的實驗室操作。

季豐電子便是從事“芯片質檢員”的公司。10月15日，深交所官網公告顯示，季豐電子創業板IPO獲上市委審議通過，從6月10日獲受理到過會僅用時短短四個月。

過會只是“入場券”，上市委現場問詢聚焦多個核心問題--毛利率與淨利潤為何同降、成長性能否延續等，才是這家半導體檢測企業需要持續向市場回答的命題。

據瞭解，季豐電子本次IPO擬公開發行不超過3852.87萬股，募資約9.24億元，將投向浦東技術中心項目、車規級高可靠量產測試服務建設項目、芯片中試平臺工程技術研發項目及補充流動資金。

“芯片質檢”

產業科技連線獲悉，季豐電子是一家半導體領域檢測服務與檢測硬件產品的全功能、一站式解決方案提供商，圍繞芯片設計、晶圓製造、封裝等半導體全產業鏈企業的檢測需求，提供第三方實驗室檢測分析服務、檢測硬件產品、量產業務（量產測試及電子製造服務）、工程樣品封裝及其他業務。

目前，該公司提供的檢測服務與檢測硬件產品，檢測對象全面覆蓋各類芯片，具備CPU、GPU、存儲芯片、AI 芯片等高端芯片的檢測服務能力，能夠滿足先進製程（最先進製程案例已覆蓋3nm芯片）、先進封裝（2.5D、3D封裝等）、成熟製程以及特色工藝的檢測需求。

招股書顯示，目前季豐電子服務客戶超過3000家，客戶涵蓋芯片設計、晶圓製造、封測等全環節，名單中包括中興通訊、高通、華虹宏力、長電科技等頭部廠商。

季豐電子主要為客戶提供第三方實驗室檢測分析服務、檢測硬件產品以及量產測試服務。換成產業裏的通俗說法，芯片公司找它，通常帶着兩類需求。一是設計出來的芯片運行不穩，需要有人幫忙定位故障、排查問題；二是需要測試板這類硬件工具，並在量產階段完成測試驗證。前者對應研發環節的“診斷”，後者對應生產環節的“配套”。

集微諮詢統計顯示，2025年中國內地半導體第三方實驗室檢測市場規模約125.5億元，預計2027年達181.5億元，年複合增長率為20.3%。

從營收曲線看，季豐電子的增長故事很漂亮。2023-2025及2026上半年，季豐電子的營業收入分別為4.43億元、5.83億元、6.69億元及3.79億元，營業收入複合增長率為22.88%；淨利潤分別為2045.41萬元、5437.55萬元、9125.55萬元及4015.83萬元。

業務結構看，第三方實驗室檢測分析服務是業績的“壓艙石”，上述期內收入分別為2.78億元、3.79億元、4.24億元和2.3億元，佔主營業務收入比例分別為63.78%、65.7%、64.02%和61.6%。

新業務壓力

但拆開來看，增長的成色需要打一個問號。

最直接的問題是毛利率。2023-2025年及2026年1-6月，季豐電子的主營業務毛利率持續走低，分別為38.49%、37.54%、35.74%、33.24%。作為基本盤的第三方實驗室檢測分析業務，毛利率也從52.67%降至48.79%。價格競爭加劇和成本壓力上行，正在侵蝕這家公司最核心的盈利能力。

毛利率下滑直接傳導到了利潤端。2026年1-6月，公司淨利潤同比出現小幅下滑。營收還在增長，利潤卻開始回落，出現典型的“增收不增利”信號。

如果只看實驗室檢測業務，季豐電子的故事還算穩健。真正讓市場分歧加大的，是公司押注的“第二增長曲線”-- 量產業務（量產測試及電子製造服務）。

產業科技連線瞭解到，量產測試和電子製造服務（EMS）是季豐電子2022年後重點發力的方向，營收佔比從2023年的7.56%提升到2026年上半年的10.7%。半導體檢測行業向量產測試延伸是自然邏輯，量產業務如果跑通，收入天花板會顯著打開。

方向沒有錯，但代價是沉重的。2023-2025年，量產業務的毛利分別為-1252萬元、-2741.71萬元和-2723.06萬元，2026年上半年為-1602.38萬元，兩年半累計虧損超過8300萬元。毛利全線告負，毛利率分別為-38.03%、-68.88%、-47.6%和-40.09%。EMS業務更是於2025年一度跌至-93.74%的毛利率“冰點”。

季豐電子在招股書中解釋稱，公司量產測試業務主要服務於高可靠性芯片（如車規級芯片）的測試需求，目前尚處於起步階段，客戶對供應商測試能力和設備規模均有較高的要求，報告期內為獲得客戶的資質認證並進入其供應鏈體系，持續保持資本投入，導致固定成本較高。

季豐電子表示，隨着量產測試銷售額快速提升，規模效應已開始凸顯，毛利率水平已呈現快速改善趨勢。2025年度及2026年1-6月，公司量產測試服務負毛利率水平快速收窄。

對於EMS業務，季豐電子則表示，目前公司已完成6條EMS產線配置，但該業務目前仍處於前期投入階段，客戶導入滯後於產線投產，因此仍處於負毛利狀態。

“當前，公司量產業務正處於快速成長期；未來隨着公司業務佈局逐漸完善、客戶供應鏈體系導入完成、產能規模逐步釋放，量產業務規模效應將逐步顯現，盈利水平將有望進一步提升。”