產業

工信部等八部門印發《產業基礎能力提升"十五五"規劃》

10月22日，工信部等八部門聯合印發該規劃，提出到2030年產業基礎薄弱問題明顯緩解，圍繞7個方面部署22項重點任務，指向基礎零部件、基礎材料、基礎工藝與工業軟件等投入週期長、單個企業難以承擔的環節。

《規劃》把目標達成時間定在2030年，等於給出了中期訂單的時間邊界，對上游材料與專用裝備的產能規劃有直接參考價值。同日國家發改委強調發展新質生產力"不能一鬨而上"，點名氫能部分環節投資較熱並明確對盲目投資追責——兩條信息合起來看，政策取向是從熱點擴張轉向基礎能力，而不是加大總量刺激。這與本週裝備端的數據形成呼應：前三季度工業機器人產量同比增長29.1%，3D打印設備、鋰離子電池產量分別增長62.5%、39.5%。

Anthropic上半年淨虧807億美元 算力承諾或達7500億美元

據《華爾街日報》獲得的IPO文件，Anthropic上半年營收163億美元、淨虧807億美元，其中720億美元為會計計提，未來算力承諾規模可能達7500億美元。

720億美元是會計計提，大概率與股權激勵或長期算力合約確認有關，真實現金消耗遠小於賬面數字；但7500億美元算力承諾是實打實的表外負擔，量級接近一家大型雲廠商多年的資本開支。與OpenAI並置，AI頭部公司呈現共同結構——收入高增、虧損靠融資覆蓋、算力承諾鎖死未來現金流，這種結構在利率上行或信用利差走闊時最脆弱。

銅礦需3320億美元新增投資 必和必拓產量降19%

彭博估算銅礦行業需約3320億美元新增投資才能避免供應衝擊，否則到2050年銅市預計面臨2000萬噸缺口，分析師預計2028年轉為供不應求。

必和必拓截至9月當季銅產量同比下降19%，因智利主力礦區品位下降、計劃檢修與惡劣天氣停產，公司維持全年指引。品位下降是結構性的，同樣的資本開支換不來同樣的產量；需求端又疊加數據中心、電網擴容與電氣化，而礦山從勘探到投產普遍需要十年以上，時間錯配難以用價格抹平。本週銅鏈業績已在反映價格：西部礦業前三季度淨利67.89億元、同比增130.50%。

GPU已現過剩信號 數據中心增速2027年或降至35%

SemiAnalysis認為GPU供應已出現一定過剩，數據中心供應過剩風險更值得警惕，2028年可能出現供需逆轉；巴克萊預計全球（不含中國）數據中心新增容量增速將從2026年的逾100%回落至2027年的約35%，當年新增投運約25GW，超大規模雲服務商佔比超過60%。

兩家機構一個看芯片、一個看機房，指向同一判斷：AI基建的增速拐點可能在2027年。35%仍是增長，只是從"翻倍"回到"高增長"，對上游設備與材料意味着訂單增速下臺階。國內節奏則明顯錯位：阿里雲在中國國內的公有云份額為45.1%、但其該市場收入同比增111%，比蘭察布投運算力19萬P、同比增112%。

中國移動淨利降7.9% 中國電信淨利降14.84%

中國移動前三季度營收7803億元、同比下降1.8%，股東應占利潤1062億元、同比下降7.9%，第三季度歸母淨利潤273億元、同比下降12.2%；中國電信營收3801億元、同比下降3.59%，歸母淨利潤262.07億元、同比下降14.84%，扣非淨利潤同比降18.89%。

目前，移動網絡客戶共10.14億戶、其中5G網絡客戶7.02億戶，滲透率接近上限，ARPU缺少提升空間。利潤降幅大於收入降幅，說明成本端仍在投入——算力、雲與數據中心屬於資本開支前置、收入後置的業務。當AI基建增速預期開始下修，運營商的算力投資回報週期會被拉長，短期報表壓力與長期轉型投入的矛盾還會持續幾個季度。

物流

1-9月中國造船業新接訂單全球佔比81.8% 完工量佔63.6%

2026年1—9月，我國造船完工量、新接訂單量、手持訂單量分別佔全球總量的63.6%、81.8%、72.4%，三項指標均居全球首位。

三項指標對應的環節不同，完工量反映當期交付能力，新接訂單決定未來兩至三年船廠排產，手持訂單則是存量在手訂單。新接訂單佔比超過八成，意味着未來兩三年全球交付的新船中，大部分將由中國船廠承建，這一格局對滾裝船、LNG船等高附加值船型的運力供給影響直接。

中歐班列累計開行突破14萬列 發送貨值超5600億美元

國鐵集團披露，中歐班列累計開行量已突破14萬列，累計發送貨值超過5600億美元。班列經滿洲里口岸出境，約9天可抵達莫斯科。

14萬列是存量里程碑。中歐班列的時效優勢在於把亞歐之間的運輸週期從海運的30—40天壓縮到兩週以內，但單列運量遠低於集裝箱船，其定位長期是海運的補充而非替代。5600億美元貨值按14萬列折算，單列平均貨值約400萬美元，承運貨物以高價值品類為主。

從本週其他渠道數據看，陸路與水路的"替代路徑"正在同步加密：上合示範區TIR線路增至7條，陽江—鹽田"組合港"每週運行兩班。

上海國際航空樞紐戰略規劃發佈 2030年貨郵目標470萬噸

上海市政府與中國民航局聯合發佈《上海國際航空樞紐戰略規劃》，提出到2030年客貨吞吐量分別達到1.5億人次和470萬噸，規劃分三個階段推進，並明確引領長三角世界級機場羣建設。

需要區分的是，470萬噸是貨郵吞吐量目標，與客運1.5億人次並列，不能與"貨運量"混為一談——貨郵吞吐量包含腹艙帶貨與全貨機運輸，口徑更寬。

供給端的擴張同期可見：國航擬引進55架空客飛機，待股東會審議；聯邦快遞宣佈自2027年1月4日起上調進出口運輸費率，最高漲幅14.9%。一側擴運力、一側提價格，反映航空貨運的競爭焦點正從搶貨量轉向搶樞紐時刻與寬體貨機。

空客預計2045年全球貨機機隊增至3460架 增幅46%

空客預測，全球貨機機隊將從2026年的2360架增至2045年的3460架，增幅46%；期間需新增及替換貨機2670架，全球航空貨量年均增長3.2%，北美與亞太合計佔全球需求約三分之二。

機隊增速（46%）明顯高於貨量增速（3.2%），兩者之差主要由替換需求構成——現役老齡貨機逐步退役，需要用新機填補，而非全部來自增量需求。按19年週期折算，年均新增及替換需求約140架。

這一預測是航空貨運投資的時間錨點：貨機訂單、改裝產能與飛行員培養都需要提前三到五年佈局，近20年期的機隊缺口數據因此成為製造商與航司規劃的基礎。

9月快遞件均價同比轉正 四家上市公司策略分化

華泰證券研報顯示，9月快遞件量增速降至2.1%，但件均價同比上漲3.4%，環比提升約0.15元；SW快遞板塊市盈率處於近10年0.2%分位。

四家上市快遞公司的9月經營數據呈現完全不同的策略：順豐件量同比下降7.25%，單票收入14.94元、同比上漲7.71%，為連續第七個月回升；圓通件量增長12.33%，單票收入2.08元、同比下降5.76%；韻達件量增長1.37%，單票收入2.14元、同比上漲5.94%；申通件量增長15.43%，單票收入2.17元、同比上漲2.36%。

量降價升是"反內捲"的典型特徵，但並非所有公司同向受益。順豐"減量提價"賭的是價格戰結束，圓通"增量降價"賭的是份額優先，兩種策略能否收斂，取決於四季度旺季後的價格走勢。另需注意，申通15.43%的件量增速含丹鳥物流自2025年11月並表因素，不可與其他三家直接橫比。

國家郵政局數據顯示，9月中國快遞發展指數為463.9，同比提升0.9個百分點；1—9月快遞業務收入11634.4億元，同比增長7.2%。

高盛：全球原油運費升穿20美元/桶 地緣溢價主導

高盛報告稱，全球原油運費已升穿每桶20美元，約為一年前3美元的6.7倍。其中霍爾木茲海峽的戰爭風險保費約佔7美元，高運費可能進一步推高成品油價格。

即期成交方面，經紀商Seasure Shipbroking數據顯示，兩艘超大型油輪（VLCC）分別以8.5萬美元/日和12萬美元/日的價格租出，前者為三年期、後者為六個月期；同期一年期基準報價為26.875萬美元/日。