連平：本輪房價拐點可能在三季度

連平 受供求關繫帶來的銷售波動，以及房地産宏觀政策調控影響，2022年房價漲幅可能在上半年面臨一定下行壓力，階段性拐點可能出現在三季度中下旬，總體可能呈現先抑後穩，重點城市房價下半年存在上行壓力。

2022年初房地産市場景氣度仍在慣性下降。3月全國30大中城市商品房成交面積同比下降47.3%。全口徑出現下滑，商品房市場處于去庫階段。銷售低迷主因是全國諸多地區房産銷售仍舊受制于2021年地方政府監管政策偏緊的影響，包括購房門檻較高以及短期房價預期看空等因素，疊加疫情影響，導致原本銷售不錯的一線城市也出現了階段性的下滑。相應地，房價總體延續了放緩的态勢。從數據來看，截至2022年一季末，全國百城房價漲幅超過5%的城市僅徐州和西安，較2021年末減少了6座城市；下跌城市占比約25%，較2021年末增加了5個百分點；表明國内房價在一季度進一步趨弱。預計房企降價促銷行為可能在上半年延續。

2022年調控政策明确“三穩”目標，突出“因城施策”。在穩增長的政策大背景下，今年房地産政策維穩信号将更為明确，主基調偏暖，以求各市場各方面維護行業良性循環和健康發展，對房地産行業重拾信心。住房金融政策将轉為以呵護為主，從供需兩方面給予購房者和房企足夠的資金支持。地方政府也将積極發力，重點突出因城施策，積極落實穩樓市的舉措。房地産政策調整将推動住房需求和供給回升，以釋放合理的購房需求。

在需求端，2022年住房金融總體上将進一步回暖，個人按揭貸款增速有望回升。央行正進一步要求商業銀行滿足首次購房家庭的貸款需求，适度加快房貸投放力度，小幅下調房貸利率，推動個人按揭貸款保持穩定增長。年初央行下調了五年期貸款基準利率LPR，4月國常會再提降準，整體房貸利率短期重新回到下行通道，並可能在年内剩余時間内運行在相對偏低的水平，部分城市商業銀行可能會小幅調降首套房房貸利率，适度降低購房者融資成本。公積金和首付比例等政策可能會進一步松動，以釋放合理的購房需求。2022年初以來，一些地方政府相繼出台了一繫列政策，積極落實穩樓市的舉措。北海、南甯、自貢等地方政府放寬公積金政策，下調公積金貸款首付比例、提高公積金貸款額度。濟南和青島則放松了公積金異地貸款的要求，簡化了申請條件，放寬了戶籍限制等。菏澤成為2022年首個下調房貸首付比例的城市，春節前後重慶、江西贛州的不少銀行已經将首套房貸首付比例降至20%。有條件的城市取消限制性購房政策。鄭州出台了“一攬子”政策，放寬限購限貸，取消認房又認貸，引導地區商業銀行下調房貸利率，鼓勵棚改貨币化安置，激發購房需求。衢州、福州放松了限購和限售政策，非當地戶籍家庭可以買房，秦皇島、哈爾濱廢止了過去幾年發布的限購令，據不完全統計，截止4月初，全國已經有超過40個城市放開樓市調控政策。

參考過往表現，本輪房價低點可能在下半年到來。自2010年以來，國内房價運行的變化具有很強的周期性特征，幾乎每2年半到3年會經歷一次低點。如2012年三季度、2015年二季度和2018年一季度，合計3次，此輪房價下行周期的始點是2019年下半年，期間由于2020年疫情第一輪沖擊對房價的中長期運行産生了階段性的擾動，但在2021年三季度重新回到了下行通道之中並延續至今。歷史表明，住房金融政策及地方政府調控政策階段性回暖，有利于房價預期向好的方向發展，從“政策底”到“市場底”通常需要經過二到四個季度。經測算有理由相信，自2021年9月末房地産政策階段性底部開始顯現，政策基調轉向維穩，伴随着央行和地方政府對房地産市場融資環境、購買行為和監管政策階段性寬松，預計居民部門信貸融資增速有望在2022年二季度企穩、三季度回升。

在高基數和購房需求放緩的影響下，房價在上半年總體表現可能比較疲軟。其中，僅部分一線和重點二線城市房價可能保持堅挺，未來房價的走勢将延續分化态勢。當前全國房屋庫存仍處于階段性高位，2022年前2月，商品房待售面積同比增長8.8%，增速為2016年二季度以來最快，三、四線城市商品房去化壓力較大，樓市相對冷清。但大城市現房庫存偏低，上海、杭州、深圳、重慶等商品住宅的去化周期不足1年，伴随着需求在下半年逐步改善，疊加地價在過去18個月持續上漲，熱點城市房價在下半年有望回升。結合過去類似周期的房價表現，預計本輪房價的拐點大致在2022年8月左右，全年新房價格漲幅可能從2021年末的2%降至0.8%，二手房價格漲幅從1%降至0.1%。一線城市房價表現相對堅挺，到年末新房價格漲幅可能達到4.6%，略高于2021年的4.4%，二手房價格漲幅在3%左右，較2021年的5.3%有一定程度的回落。

連平 植信投資首席經濟學家兼研究院院長、博士，教授，博士生導師 觀點新媒體專欄作者