觀點網 華僑城第三季度的虧損在收窄，收入仍在加速下滑。
華僑城2026年第三季度報告顯示，第三季度營業收入43.27億元，同比下降24.20%；歸屬於上市公司股東的淨虧損12.2億元，虧損額較上年同期收窄18.63%，少虧約2.79億元。
把口徑拉長到前三季度，1-9月營業收入173.58億元，同比微增1.96%；歸母淨虧損47.07億元，同比擴大7.80%，多虧約3.40億元；扣除非經常性損益後的淨虧損48.63億元，擴大9.02%。
收入基本持平、虧損繼續擴大，經營現金流則由上年同期的淨流入轉為淨流出9.83億元，三個方向表現不一致。
收入的兩種口徑
前三季度收入微增1.96%，實際上全部由上半年貢獻。
按公告數據推算，上半年營業收入約130.31億元，較上年同期約113.16億元增長約15%；第三季度單季43.27億元，同比下降24.2%。
單季降幅已回到兩位數，與上半年的雙位數增長形成明顯落差。公告未直接歸因單季收入下滑，只說明經營活動現金流的下降源於銷售商品、提供勞務收到的現金減少。
單季與累計口徑同比變動對照（單位：%），歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤為虧損額的同比變動，正值代表虧損收窄。數據來源：公司2026年第三季度報告
從經營數據看，去化仍集中在少數項目。
本期銷售金額居前的為武漢華僑城歡樂天際中央區6.25億元、武漢濱江商務區紅坊項目（136號）6.19億元、東莞松山湖203畝文旅綜合項目5.98億元、重慶沙坪壩小龍坎項目5.15億元，武漢兩個項目合計約12.44億元，是當期銷售的主要來源。
土地儲備仍在千萬平方米級別，截至報告期末，華僑城累計土儲總佔地面積1250.88萬平方米，總計容建築面積2103.24萬平方米，剩餘可開發計容建築面積833.19萬平方米。
8個主要在建項目規劃計容建築面積547.07萬平方米，本期竣工面積45.44萬平方米，累計竣工388.70萬平方米；預計總投資1039.03億元，累計投資783.54億元，投資進度約75%。
存貨規模大、竣工與去化節奏偏慢，是收入端難以快速修復的直接約束。
對於虧損擴大的原因，華僑城披露，資產減值損失較上年同期上升294%，主要因存貨減值損失增加；投資收益較上年同期增加30%，主要來自處置股權收益；所得稅費用同比下降53%，主要是遞延所得稅費用同比減少。
一邊計提減值、一邊處置資產，兩條線方向相反，共同決定了當期的利潤底色。
前三季度，華僑城非經常性損益合計1.55億元，其中非流動性資產處置損益1.41億元、政府補助0.93億元、其他營業外收支淨額-0.85億元；單季非經常性損益1.58億元，其中非流動性資產處置損益1.60億元。
這也解釋了單季虧損為何小於扣非虧損，單季扣非虧損13.78億元，大於歸母虧損12.2億元，差額即來自上述非經常性收益。前三季度累計非經常性收益反小於單季，則是因為其他營業外收支淨額轉負。
還有一個口徑細節值得留意，公司把對外委託貸款損益，以及子公司收取少數股東、參股公司往來款的資金佔用費合計2.67億元界定為經常性損益，理由是這類業務與正常生產經營直接相關、未來期間持續發生，“不再具有特殊性和偶發性”。
這意味着扣非虧損48.63億元中仍包含這部分收益；若按更嚴格的口徑剔除，經營性虧損的絕對額會更大。
減值的影響已經落到淨資產上，華僑城前三季度加權平均淨資產收益率-14.55%，同比減少5.19個百分點；基本每股收益-0.60元。
華僑城A 2026年前三季度主要指標同比變動（單位：%）。數據來源：公司2026年第三季度報告
現金與短債
利潤表之外，現金流的變化更直接。
前三季度經營活動產生的現金流量淨額-9.83億元，同比下降120.19%，華僑城歸因於本期銷售商品、提供勞務收到的現金減少。
按同比幅度推算，上年同期約為淨流入48.71億元。
投資活動現金流淨額同比上升397%，公司的解釋是本期收回借款增加；這部分改善來自資金往來，而非銷售回款。
資產負債表兩端同時收緊，期末貨幣資金較年初下降37%，公司稱主要因銷售回款減少及償還債務；短期借款較年初上升33%，為滿足經營資金需求新增流動資金貸款；一年內到期的非流動負債下降48%，系償還借款；應付債券下降100%，因存續債券將於一年內到期兌付、按流動性重分類至流動負債。
一邊是貨幣資金減少、短期借款補充，一邊是長期債務向一年內集中，債務期限結構明顯短期化。
同期，華僑城總資產2562.33億元，較上年末下降8.61%；歸母淨資產337.79億元，下降12.77%，虧損正在直接消耗淨資產。
對這家公司而言，下一階段的觀察點不在收入能否維持正增長，而在存貨減值是否已充分計提，銷售回款能否重新覆蓋經營現金流出。
若短債繼續以一年內到期的規模滾動，融資成本與再融資節奏會比虧損數字更緊張。