觀點網 一邊打包出售貢獻了八成營收的核心水務資產，一邊在同期悄然註冊多家數字科技、算力公司，廣東聯泰環保股份有限公司（簡稱“聯泰環保”）正在經歷一次罕見的業務“大挪移”。
11月6日晚間，這家主營城鄉生活污水處理設施投資、建設和運營的上市企業，一口氣披露了40份公告，大部分都與一筆重大資產出售交易有關。
公告顯示，該公司擬以合計16.11億元的現金對價，向上海市國資委下屬企業上海上實（集團）有限公司的全資子公司出售兩家核心子公司100%股權。
交易一旦完成，聯泰環保將失去約81%的營業收入來源，剩餘營收不足2億元，直逼3億元的退市紅線。
鮮有人注意到的是，聯泰環保在籌劃出售核心業務的同時，也在密集創設數字科技、大數據與智能算力公司。
就此，一個合理猜測浮出水面--在資產出表後，其或將轉身投入算力賽道。
難以權衡利弊的一筆交易
其實在一個多月前，聯泰環保便已披露過此次重大資產出售的預案，稱擬向晢傑企業管理（上海）有限公司（以下簡稱“上實晢傑”）出售所持有的汕頭聯泰水務有限公司（以下簡稱“汕頭聯泰”）100%股權及湖南聯泰環保有限公司（以下簡稱“湖南聯泰”）100%股權，交易對價合計16.11億元，全部以現金方式支付。
其中，汕頭聯泰轉讓價格為5.90億元，湖南聯泰轉讓價格為10.21億元，雙方已簽署《股權轉讓協議》。
來源：企業公告截圖
值得注意的一個細節是，此次出售的兩家標的並非聯泰環保存續多年的老子公司，而是2026年4月才註冊設立的“全新殼體”，其設立目的就是為了整合、打包擬出售的資產。
其中，湖南聯泰被裝入長沙聯泰、邵陽聯泰、江北水務3家全資項目公司，均為成立超過十年的老牌水務環保企業；汕頭聯泰則持有澄海水務、關埠水務、新溪水務等8家項目公司60%股權，以及泰捷機電100%股權。
汕頭聯泰所持項目公司股權情況，來源：企業公告截圖
換言之，聯泰環保先將分散在湖南、廣東汕頭兩地的12家項目公司和1家機電裝備子公司集中到兩個平臺，再整體掛牌出售。而這批資產的體量在聯泰環保中的佔比極高。
資料顯示，2025年末兩家標的合計資產總額87.79億元，占上市公司同期資產總額比例達88.17%；資產淨額22.60億元，同期佔比約68.43%；全年營業收入8.31億元，佔比約81.44%。
也就是說，此次交易過後，聯泰環保接近九成的總資產、近七成的淨資產、約八成的營收都將出表。以2025年數據粗略估算，聯泰環保當年營業收入約10.21億元，扣除標的貢獻的8.31億元后，剩餘營收僅約1.89億元。
不足兩億元的營收剩值讓聯泰環保不得不發佈風險提醒：“若上市公司未來經審計的利潤總額、淨利潤、扣非淨利潤三者孰低為負值且扣除後的營業收入低於3億元，則上市公司股票可能觸及財務類退市指標並面臨退市風險。”
那麼，又是什麼因素促使聯泰環保做出“自斷雙臂”的抉擇呢？
對於出售原因，聯泰環保在預案中表述得相當直白：“目前公司經營活動現金流量已不能覆蓋公司項目貸款本息償還，為改善經營流動性，為上市公司業務的發展提供資金支持，維護上市公司及股東利益，決定出售部分子公司的股權。”
財務數據印證了聯泰環保所面臨的流動性困局。截至上半年末，該公司賬上貨幣資金餘額僅3193.30萬元，較年初的1.06億元下降69.83%；而同期短期借款規模達2.70億元，一年內到期的非流動負債4.42億元，兩項合計7.12億元，現金短債比不足5%。
更深層的問題出現在應收賬款身上。受地方政府財政支付能力階段性困難影響，聯泰環保應收賬款餘額從2023年末的12.61億元一路攀升2025年末的21.18億元，2026年上半年則進一步增至24.17億元。與之對應的是，公司信用減值損失從2023年的7728.84萬元激增至2025年的1.61億元，增幅達108.67%。
因此對於聯泰環保而言，本次出售的本質實為一次無奈的“斷臂求生”。交易完成後，其負債總額將從63.74億元降至13.05億元，降幅近80%；資產負債率也將由64.21%收縮至28.91%，“瘦身”效果顯著。
只是，同樣沉重的代價令其難言值得。
押注科技與算力
在關注這筆交易的同時，市場也在關心，出售水務主業之後的聯泰環保未來要靠什麼業務支撐營收？
一個耐人尋味的細節很少被提及，在設立汕頭聯泰與湖南聯泰兩家“殼體公司”之後，聯泰環保在2026年6月份還註冊了一家科技企業--深圳市聯泰數字科技有限公司。
圖片來源：企查查
剛成立不久，深圳市聯泰數字科技有限公司便新增了四筆對外投資，且清一色是投入科技領域，其中三筆為100%持股，目前尚未披露任何具體項目落地計劃；另有一筆則投向深圳市星昂智能科技有限公司（下稱“星昂智能”）。
企查查APP顯示，星昂智能（AXION）成立於2026年5月，是一家專注於AI基礎設施的科技公司。該公司核心業務圍繞TokenFactory平臺展開，將模型與算力轉化為標準化的Token服務，為企業提供可調用、可管理、可擴展的AI基礎設施。除軟件平臺外，還在分佈式算力中心解決方案和國產化算力一體機領域持續投入，形成從軟件到硬件的完整AI基礎設施能力。
目前，星昂智能已獲得天使輪投資，融資方包括聯道資本、深圳市聯泰數字科技有限公司等。
一邊是剝離傳統水務資產回收現金流，一邊是密集佈局數字科技與算力賽道，“一退一進”的資本動作讓市場不禁猜測：聯泰環保或在將籌碼押注到算力、科技領域，嘗試以“數據科技”替代“水務環保”成為新的業務敘事。
不過，聯泰環保在公告中強調，本次交易前後主營業務未發生變化，仍為城鄉生活污水處理。交易完成後，公司將繼續運營剩餘污水處理項目。
實際上，在完成出售後，聯泰環保仍持有汕頭聯泰旗下8家控股水務子公司的部分股權，包括蘇南水務40%股權、蘇北水務40%股權、新溪水務39.50%股權等。
關於此次交易的接盤方上實晢傑，是上海市國資委下屬國有企業上海上實（集團）有限公司（下稱“上海上實”）的全資子公司。
上海上實的主營業務涵蓋生命健康、環境健康、城市更新、金融投資、低碳消費等領域，旗下控制上海實業控股、上海醫藥、上海實業環境、上實發展、上實城市開發等多家上市公司。上實晢傑經營範圍包括企業管理、水環境污染防治服務、污水處理及其再生利用等，與此次接盤的標的主業高度一致。
對上實系而言，以合理價格收入一批多年運營的成熟污水處理資產，符合其做大環境健康板塊規模的訴求。而對資金鍊緊繃的聯泰環保來說，找到一個有支付能力、且熟悉水務運營的國資買家，無疑是當下最優解。