觀點網訊：11月4日，野村證券發佈報告指，近期大型科技股遭遇賣壓，主要來自兩項市場疑慮：一是AI業務可能侵蝕科技巨頭既有的傳統業務，二是大規模資本支出使自由現金流轉為負值。

野村認為，這兩項擔憂未必構成利空。大型科技公司無法削減AI投資，反而代表算力需求仍然強勁，對半導體產業而言並非壞事。

至於自由現金流轉負，野村表示這是資本支出與投資收益認列時間不同所造成的結果，不能直接視為企業獲利能力惡化。該行強調，自由現金流轉負並不會改變半導體需求，也不會動搖半導體公司的估值基礎。

野村稱，如果市場因科技巨頭現金流壓力而持續拋售相關股票，反而可能為長期投資人創造佈局機會。

對於市場擔心AI數據中心大量興建未來可能出現算力供過於求，導致每吉瓦算力創造的營收低於預期，野村認為短期內發生的概率仍然偏低。

野村估計，即使出現嚴重供過於求的極端情境，記憶體芯片廠商約有50%至70%的出貨量已通過長期協議鎖定，且享有最低利潤率保障，相關業務的營業利益率估計仍可維持在60%以上，具備一定抗風險能力。