丁建剛：微調開始

20多天前（11月1日），本公衆号文章《多項經濟數據預示，貨币政策微調在即》，事實最終印證了當時的全部預判。

前天（11月20日），央行公布最新的貸款市場報價利率（LPR）報價：1年期品種報4.15%，上次為4.20%；5年期以上品種報4.80%，上次為4.85%。

兩者均較上期報價下降了5個基點，其中，作為新發放房貸參考依據的5年期LPR是8月20日LPR亮相後的首次下調。

雖然，降息的幅度微乎其微。

假定住房貸款100萬，按揭30年，按照4.8%的利率則每月還貸5246.65元，若按照4.85%的利率償還，則每月還貸5276.92元，30年合計減少月供10890元。
下降5個基點，100萬的貸款每月僅少還30元，降息的幅度極微小。

政策幅度雖然微小，但透露出的信息是：關于中國經濟目前最主要的矛盾是“通脹”還是“下行壓力”的争議，已經結束。

所以，結合近期官方的種種表态，此次降息透露出背後的金融貨币政策趨勢，卻是更為重要的。

NO.1

央行座談會“只字未提”房地産

11月19日，人民銀行行長、國務院金融穩定發展委員會辦公室主任易綱主持召開金融機構貨币信貸形勢分析座談會，研究當前貨币信貸形勢，部署下一步貨币信貸工作。《人民銀行召開金融機構貨币信貸形勢分析座談會》

會議釋放五大信号：

1. 繼續強化逆周期調節；

2.用改革的辦法疏通貨币政策傳導；

3.進一步将改革和調控、短期和長期、内部和外部均衡結合起來；

4. 發揮好LPR對貸款利率的引導作用；

5. 繼續推進資本補充工作。

整個座談會内容，對房地産只字未提。中國的政策，有時不提比提更耐人尋味。

NO.2

央行報告删去“房住不炒”的表述

11月16日，央行發布《2019年第三季度中國貨币政策執行報告》。

其中，與《2019年第二季度中國貨币政策執行報告》表述不同的是，關于房地産行業調控的定調，報告中删除了“房住不炒”的表述，僅強調了按照“因城施策”的基本原則，落實房地産長效管理機制。

▲《2019年第三季度中國貨币政策執行報告》

▲《2019年第二季度中國貨币政策執行報告》

雖然，報告中也再次重申“不将房地産作為短期刺激經濟的手段”。

央行下一階段主要政策思路是保持定力，繼續實施好穩健的貨币政策，創新和完善金融宏觀調控，加強逆周期調節，堅持在推動高質量發展中防範化解風險，妥善應對經濟短期下行壓力，同時堅決不搞“大水漫灌”。

NO.3

銀保監會：引導貸款利率保持在合理水平

11月20日，中國銀保監會披露今年前三季度小微企業金融服務情況。下一步，銀保監會将堅持以深化金融供給側結構性改革為主線，着力做好7個方面工作。

其中，第二點強調：加大結構性降成本力度，引導銀行貸款利率繼續保持在合理水平，規範銀行服務收費，同時會同有關部門發揮國家融資擔保基金的作用，引導降低融資擔保費率。

NO.4

周小川：

中國可以盡量避免快速地進入到負利率時代

中國人民銀行原行長周小川，在21日出席活動時表示：

實際上我們中國還是可以盡量避免快速地進入到這個負利率時代，如果能夠管理好微觀貨币政策，可以不用那麼依賴非常規的貨币政策。量化寬松政策實際上只是一種傳統的、常規的貨币政策，它並不是一個非常規的政策。

縱觀近幾日官方密集的表述和政策動向，特别是央行《2019年第三季度中國貨币政策執行報告》坦率地表達了經濟所面臨的下行壓力，重提“強化逆周期調節”，删除了“總閘門”的表述。

尤其是報告中“中國不存在持續通脹或通縮的基礎”的表述，表明：

前段時間，特别是10月CPI同比上漲高達3.8%，關于中國目前主要矛盾到底是通脹還是通縮的争論，已有定論。

“應對經濟下行”是貨币政策的主要取向，而不是“防通脹”。

近幾天，外部不确定因素繼續增加，所有政策都可能随時發生變化。

2019年剩下的一個多月時間内，很多事情可能會見分曉或攤牌。

外部因素和政策變化對房地産市場的影響，市場各方，特别是房企，需沉住氣，繼續觀察。

丁建剛   浙報傳媒地産研究院院長 觀點地産網專欄作者