銀行貸款再次出現斷崖式下跌，除了房貸外銀行業在七月份出現淨回籠狀況，這在歷史上極其罕見。

央行成為央媽，是危機時代的非常舉措，不應被認作常态。央行有自己的政策任務，央行的政策能力也有極限，央行的判斷甚至可能錯誤。

此時此刻，看不到哪一個行業可以像房市那樣給經濟打一劑強心針的，不過政府並不想過度幹預市場。

人民币兌美元匯率在2016年見7，應該懸念不大。不過對一籃子貨币，在正常情況下則估計相對處于強勢。

市場的心态還沒有扭轉過來，于是不斷對走弱的經濟數據感到恐慌，硬着陸的擔心時有浮現。

中國經濟從短周期角度看似乎已經低位企穩，今年增長的最壞的時間可能已經過去。

對債市爆發抛售危及金融繫統風險不太擔心，目前市場所見，並非又一場雷曼危機。

盡管地方債務置換仍存在許多問題與漏洞，這卻是中國在解除債務定時炸彈上邁出的重要一步。

A股是不是進入了牛市？筆者認為不是。筆者心目中的牛市，是有經濟和盈利基本面配合的，可持續的資産價格上升。

在史無前例的央行聯手放水走向盡頭之時，各國貨币政策出現分歧、政策透明度下降應該是今後幾年的常态。

中國資金出海乃大勢所趨，規模未必能做大，根本無法與二戰後的馬歇爾計劃相比。

如果超發貨币可以解決結構性問題，令經濟重回繁荣，羅馬帝國就不會崩潰了。

從PMI等領先指數看，中國經濟快則今年第四季度，慢則明年第一季度可能重新進入降速周期，增長的下行風險揮之不去。

初步判斷，歐洲QE的總規模在5000-10000億歐元之間，大約實施6-12個月。

定向降準，是一項政策創新，意在将流動性輸送到政府希望扶持的領域，並降低資金成本，但不至于造成新的流動性泡沫，其政策立意無疑是正确的。

簡而言之，全球貨币政策正在走向多元化，變局與風險成為新的關鍵詞。這便是全球貨币環境的新格局。